11月ISM製造業採購經理人指數 52.7(上揚1.9) - 受短期消費旺季帶動

美國11月邁入消費旺季，經濟表現在全球可謂一枝獨秀，儘管中國，歐洲等地區，皆已步入代表製造業PMI衰退的50臨界線，可見美國感恩節至聖誕節的消費力量仍不可輕忽。

但是景氣在2009年3月復甦以來已經滿2年又8個月，若自2008年11月景氣走入衰退則剛好滿三年。近期在全球各地之景氣狀況又再度來到跌破製造業PMI代表衰退的50臨界線，則長線資金以及國際熱錢自然會採避險策略，並逐漸退場。

美國一年的GDP約莫占全球一年GDP的25%，約莫是中國，日本及德國三國的加總，而且美國又是全球最大消費市場。因此在現階段透過美國的經濟結構變化，來衡量美國未來的經濟展望會比單看美國PMI的漲幅還來得重要。特別是現階段已是2011年即將結束之時，景氣趨緩是必然的結果，而明年(2012年)首月的經濟成長狀況似乎又難以突破2011年元月份的業績，故國際投資人在今年底前投資行為將會越形保守必然是難以改變的趨勢。

現階段的經濟結構觀察重點：

重點一：宜注意代表景氣由擴張步入衰退的就業面。或許以往一般人會以為就業是落後指標，但是景氣現在卻也走到了景氣循環的後段，故就業反而成為了現階段的觀察重點，往往無薪假即是裁員的前奏曲。裁員代表被裁員工未來將沒有薪資可領，間接的會讓消費者信心大降。故看了一看ISM PMI的就業指數，則是連二月下降，而且在步入消費旺季的同時，企業主雇用員工的意願反而更低，由前月(10月)的下降0.3，到本月(11月)的下降1.7 。而週五美國勞工部公布的非農就業人數則是增加12萬人，失業率降至8.6，其中非農就業人數增加的部份主要來自於零售業(5萬人)，休閒餐飲(2.2萬)，專業商用服務(3.3萬)，保健(1.7萬)，多數皆來自於服務業，故與消費旺季有關。故長線上應將重點擺至製造業的變化，短期就業人數狀況的改善僅能歸為短期消費旺季的現象，長線展望反而是更差的，這點是投資人應該特別注意之處。

重點二：PMI指數變化與經濟結構之取捨。當PMI指數與經濟結構有所脫節時，應注兩者的發展趨勢。以本月來說，影響長期展望的就業面與PMI指數變化可說是各走各的。而且短期的消費力之大，應該可以讓美國各大零售之業績在12月中大放異彩，故業績也會反應在接下來的營收數字之上，故短線應看多。至於長期展望變差，則應在月底前落袋為安，以防獲利回吐下壓。故上半月股市可望上衝，而至下半月將受漲多及美國聖誔節長假影響，籌碼容易鬆動。

從PMI組成結構來看，經濟轉輪終將因消費旺季結束後而失去買氣，在加上製造業增聘員工的意願不高，員工薪資未來也將大受影響，恐將危及來月的全美之消費者信心。故不應將短期PMI指數上升的利多視為大盤即將轉折向上的依據。

用一句話來描述11月的PMI指數結構的變化，可用短期消受消費旺季帶動，投資人應注意來月的消費者信心和就業的變化，慎防消費旺季結束時的賣壓。