志工.史導客的BLOG

SN 自設選股條件功能介紹

2012-01-16T13:29:00.002+08:00

功能的緣起 SN自設選股條件，算是睽違一年的功能了，辛苦各位使用SN的用戶了。這個功能早在去年年初之時，有感於財務分析涉及景氣循環，時序管理(如營收追蹤，財報預測或追蹤，董監改選等)，還有諸多財報指標的即時應用。由於做基本面功課大多是機械化的操作，諸多資深格友也有：在特定時間記錄特別選股條件的高度需求，除了可以降低做功課的時間成本，同時又能將基本面功課的精準度維持在前一次做功課時的深刻印象．如此一來以後用戶大可在多頭發起的固定時機，再來關心基本面，平時就把生活重心擺在家庭或工作上。功能介紹 SN自設選股條件，記錄的數據主要是您在超級筆記本上看到的必要選股條件，(包括營收YOY%,QOQ%,MOM%, EPS, ROE, 實質營益率,負債比,營收創历史新高等..) 如<圖一>。以現在為Q4第三個月份母公司營收剛公佈完及合併營收公布期間，

元月台灣地區上市櫃公司景氣對策信號及第一季台灣景氣局勢之探討

2012-01-13T12:41:00.005+08:00

2012年開春的第一個工作日，捎來了聖誔月美國製造業指數及全球其他地區製造業指數普遍翻揚的氣氛。儘管PMI問卷結果反應的是經理人們的心理，而PMI之後的公布的經濟數據都是實際量化後的結果。現在善於觀察總體經濟的投資人，越來越聰明了，大家越來越會善用領先指標來做為股價未來可能走勢的參考，甚至一些年輕的投資人會主動上一些知識性的官方網站蒐集一些連續性的历史資料來佐證自己的總體經濟現況的觀點。這些都是相當不錯的現象。然而筆者建議，如果您也如此在做功課的話，儘可能地把蒐集的面向之間的關連性及可能造連動的原因給指出來。如此你研判未來方向的立足點將會更具說服力。從長期角度觀察若從ＩＳＭ　ＰＭＩ近４年來的表現，或者從經建會景氣對策信策信號，或者政府每季季底公布的GDP數據，可以得知一個同步的現象，就是景氣在2008下半年進入衰退以來，2009上半年觸底，在2009年7月全球進入擴張期，而在

12月ISM製造業採購經理人指數 53.9(上揚1.2) - 結構轉強

2012-01-05T21:10:00.006+08:00

其實從11月底消費者信心指數大幅自55.2上揚至64.5開始，在加上12月2日全球各地區陸續公佈的PMI指數數據，也不斷傳來好消息，雖然期間台股股市受到景氣疑慮，以及歐債將於二，三月間將有義大利及西班牙兩國巨額到期國債的隱憂，使得外資仍持續小幅滙出資金，台股成交金額急凍，險釀成流動性風險，然而12月這一期的ISM PMI現在似乎又好了起來，那麼應如何掌握經濟的主軸呢? 依國內企業陸續宣佈實施無薪假之人員已破1萬人大關，滙豐公布的台灣PMI指數，從6月跌破50並續創新低有很明顯的直接關係(註一)。註一:滙豐控股台灣PMI分別為6月49.9, 7月46.1, 8月45.2, 9月44.5, 10月43.7, 11月43.7, 12月47.1 但是12月滙豐台灣PMI的彈幅，又明顯地扭轉了過去連續五個月以來的低迷表現。再加上歐洲各國，中國等PMI陸續見報（均優於預期），顯然的，

12月台灣地區上市櫃公司景氣對策信號:YOY=2.08(持續下跌0.15)，景氣持續趨緩

2011-12-13T12:02:00.006+08:00

11月營收在12日公布最終結果，成長率數字再度走緩已達2.08% ．月營收則是小跌3.25%，第三季毛利率則是較第二季毛利率下滑1.03%，第三季營益率也較第二季營益率下滑1.09%，整體來看不僅是經濟成長的力量逐漸消失，整體企業獲利也是慢慢地被侵蝕。受到歐洲公債將於明年第一季將有巨額到期還款壓力，迫使歐洲必須持續撙節支出，減緩赤字，以符合救市的基本要求。故歐洲在景氣面上已領先全球率先步入衰退。不僅中美貿易趨淡，台灣財政部統計11月海關出進口貿易出口值246.8億美元，年增率僅1.3％，創下2年來的新低；進口值214.7億美元，負成長10.4％，金額創今年新低。而現階段歐債問題仍在熱火中燒，歐元兌美元持續走低，加上美國明年景氣也有衰退疑慮(參考ISM PMI文章)，致使美元緩步盤堅，國際原油價格也在100美元之上也無法站穩，故新興地區之股市熱錢順著這波美元強勢的潮流紛紛自股市撤出

11月ISM製造業採購經理人指數 52.7(上揚1.9) - 受短期消費旺季帶動

2011-12-05T11:54:00.003+08:00

美國11月邁入消費旺季，經濟表現在全球可謂一枝獨秀，儘管中國，歐洲等地區，皆已步入代表製造業PMI衰退的50臨界線，可見美國感恩節至聖誕節的消費力量仍不可輕忽。但是景氣在2009年3月復甦以來已經滿2年又8個月，若自2008年11月景氣走入衰退則剛好滿三年。近期在全球各地之景氣狀況又再度來到跌破製造業PMI代表衰退的50臨界線，則長線資金以及國際熱錢自然會採避險策略，並逐漸退場。美國一年的GDP約莫占全球一年GDP的25%，約莫是中國，日本及德國三國的加總，而且美國又是全球最大消費市場。因此在現階段透過美國的經濟結構變化，來衡量美國未來的經濟展望會比單看美國PMI的漲幅還來得重要。特別是現階段已是2011年即將結束之時，景氣趨緩是必然的結果，而明年(2012年)首月的經濟成長狀況似乎又難以突破2011年元月份的業績，故國際投資人在今年底前投資行為將會越形保守必然是難以改變的趨勢。

10月ISM製造業採購經理人指數50.8(小跌0.8) - 製造動能疲乏

2011-11-04T14:51:00.002+08:00

在前月的PMI中，若大家還有印象的話，應該會記得消費者信心卻是在極低的情況，但是到了本月份情況卻有所改觀了。消費者信心既然極差，怎麼美國的內需消費力又出來了呢？（請看新訂單+2.8再站上擴張點，積壓訂單+6，而製造端庫存及零售端庫存均因消費力起色而各下降了-5.3及-5.5而且零售端庫存卻又降得太低了)。這樣的現象擺明了美國民間消費者雖沒有信心消費，但是11月的感恩節和12月的聖誕節將至，仍然要硬著頭消費。但是美國的消費力真的那麼強勁嗎？若真如此，企業主增聘員工的意願卻非出其的高，似乎這正是本月唯一出現美中不足的現象之一（勞力需求斷層）。再者，美國〔對內進口〕再降了-5，以及〔對外出口〕由前月的上升情況，反降了-3.5，均出現貿易往來需求不高，國際經濟情勢再吹寒風。而由真實的情況來看，歐洲經濟情勢比美國還糟，中國PMI各方數據約略落在50.4左右，也無大幅成長，

十月台灣地區景氣對策信號：YOY=2.03(持續下跌1.11)，受美國內需低迷影響

2011-10-13T12:46:00.005+08:00

猶記得10月3日晚上的ISM PMI，而撰文者解說之結果也已指出方向，也就是消費力雖然未見，美國進口狀況不佳，故可以遇見海外製造基地必將因進口狀況不佳而受創。但是美國國內的製造狀況小增，就業方面也有起色，展望卻是好的。那麼你又一定會問，台灣整體經濟成長率不就要受到下修，股市不就會遭殃？話雖如此，但是筆者倒是認為美國仍是世界經濟成長的總指標，美國經濟一旦倒攤，則全球必然陷入衰退，故看看美國現階段狀況還算可以，則展望轉佳自然可以扭轉台灣本月經濟成長轉差的悲觀局面。那什麼產業市況不佳呢？現階段又將是財報準備出爐之月份，如何做個好抉擇呢？由以上的綜合評比來看，十月架構上仍是利多成份居多，買進合併營收QOQ大幅走高之產業及其公司，該公司若能搭配營收連續創下歷史之新高，則能享有現階段股價跌深的好處，又能享有財報公布可能大幅優於預期之利多。若未能符合以上之條件，則很容被投資人棄養，

9月ISM製造業採購經理人指數51.6(小升1)，製造結構小幅回升

2011-10-05T09:02:00.013+08:00

<本文取自JACKY_CHEN> 經歷8月PMI轉差的震撼， 9月整月市場均在歐債利空消息呈現低迷的狀況。在9月PMI公布前心中複雜的感受交織。3日晚上10點，美國PMI指數一公布，映入眼簾是正向的訊息。因為指數略增1 來到51.6 暫時躲過象徵衰退的50臨界點。結束緊張的氣氛，再吸一口氣探細究其細項。美國 PMI 指數探究細項: 領先指標: 價格: 小幅上升0.5 (GOOD) 結束三個月下跌，先前高通膨問題已得到控制。而良性溫和通膨可以帶來正向經濟活力。正面看待。新訂單: 49.6持平。但在代表衰退50以下 (BAD )。客戶下單謹慎，顯示其對經濟前景不明及終端消費力低落的擔憂。客戶庫存:上升2.5 與製造庫存:下降0.3 來看，顯示雖然終端消費力的不振前題存在，但是美國第四季消費旺季將至零售商小幅拉貨。(NEUTRAL) 積壓訂單: 大幅減少4.5 因應銷售旺季即將來臨，

現階段新台幣兌美元貶值，電子股絕對利多嗎？

2011-09-26T12:12:00.006+08:00

最近偶爾會看到報紙或媒體在討論近期台幣兌換美元的貶值，是有利於電子業出口的說辭。基於釐清事實之真象，故在此時機向各位資淺格友說明（資深格友應該都很明瞭了）。如果你問史導客，現階段（9/25至10月1日）最保守的投資決策方向，筆者會說把閒置現金搬到美元或者美元計價之美債為最佳選擇，若二選一之最佳選擇，那麼選擇美元會更優。當然有些投資人見到美元在9月8日以後便一直向上，腦筋便動到電子股身上。則這一腦筋急轉彎，到底欠缺了那些考量呢？一樣是老方法，請你把答案簡要地記在白紙上，一旦答案與筆者相呼應，表示你對美元這些日子來的漲勢因果，算是已經透澈了。好吧，換筆者來交換答案了。原因１．美元強勢的原因：其實原因只有一個，就是新興地區之景氣狀況將遭美歐地區景氣可能步入衰退之拖累，故先行撤資，以防新興地區股債同時下跌之風險(美元就是這樣漲起來的)。若大家不健忘２００８年９月中旬雷曼的倒閉事件，

九月台灣地區景氣對策信號：YOY=3.14(下跌1.07)，反應全球景氣停滯

2011-09-15T10:43:00.004+08:00

9/10~9/12正逢中秋節連續假日，故營收公布順延一天至9/13日公布完畢。累計今年1月至8月上市櫃公司合計營收共(12.369942兆新台幣)，較去年同期(11.993415兆新台幣)，僅成長3.14%。若不參考金融股，則 YOY為3.23%，表示8月全球製造瀕臨停滯，也普遍延燒海外代工之基地。而成長性最差的產業中又以半導體為最，YOY自前月的-8.42降至-9.53。參照全球半導體B/B值也出現連續三個月的衰退呈正相關。顯示其與國際景氣連動狀況高度相關，營收比重占有台灣上市櫃達7.95%(排行第四)。既然台灣景氣呈現嚴重停滯，主要收入產業景氣狀況必然不妙，營收比占最大宗的電腦及週邊設備業YOY僅-5.79，成長狀況是倒數二名。營收比第二名的其他電子業，YOY則仍有18.68%的，但是不敵無力的國際景氣，YOY連跌五月。營收比第三名光電業，則早在三個月前提前步入衰退，

8月ISM製造業採購經理人指數50.6(小降0.3)，製造狀況消退中

2011-09-02T13:03:00.008+08:00

昨晚上22:00之後不少格友直接在第一時間來電，與版主確認8月份ISM PMI的出爐數據，當然第一時間，大家或許都些許的錯愕（因為大家普遍以為PMI會跌破50的趨緩關卡），而公告後數據顯然比大家預期的好多了。不過此時，史導客反問了格友一句:『請問現在經濟結構變得如何？』，結果反應普遍是『啊知!』(台語)。這個小插曲只是點出了人性遭逢預期外的事件容易變得束手無策，另外也點出了人性在束手無策之時，大腦也是一片空白。所以，每月絕對不要間斷對PMI這份經濟數據的解讀訓練。建立解讀習慣後您就不會老是錯愕了。 [ 分享一:經濟結構解析 ] 首先回顧一下上個月份的ＰＭＩ，筆者已指出製造業者傾向不雇用人員，將使得就業面變差，連帶的消費者信心也會受挫(CCI由59.5大降至44.5)。顯然的，支撐經濟維持在擴張點之上的就業面正要退卻，並慢慢地吞食推動經濟成長的消費者信心，而美國的GDP之中又有

八月台灣地區景氣對策信號：YOY=4.21(小升0.18)，優於國際經濟局勢

2011-08-11T13:22:00.004+08:00

8/1當天晚上10:10打開電腦，進入ISM PMI網站，點開了仍然熱騰騰的ＰＭＩ報告，凝神地看了10分鐘。答案已經清楚地應映入腦海。隔天一早，看見美股的走勢更再一次地感受到大事不妙。雖然從ＩＳＭ指數未破５０的觀點來說，景氣並未衰退，但是本格上月也為此事而提示過大家，ＰＭＩ驟跌，股市必下修。ＰＭＩ若未驟跌，雖看似安全，但要在細察內部的結構，以建立來月的危機意識。而我們當日若細看ＰＭＩ指數的跌幅，還有其結構，應該要在隔天優先選擇賣出基本面弱勢的標的，並調節基本面的強勢股，目的就在於防止個股全面遭到錯殺。而且ＰＭＩ威力之強，長則一個月，短則半個月，故越早調節自然越好。現在時間慢慢進入到８／１１，我們來看看全球各大指數也持續在反應這種惟恐經濟進入二次衰退的恐懼。而台灣呢？預期今年會有4.7%的經濟成長的台灣，目前可能的經濟成長率約多少呢？其實就是標題所示的數據。也就是說，

7月ISM製造業採購經理人指數50.9(驟跌4.4)，製造狀況停滯

2011-08-09T06:10:00.001+08:00

過去這一週以來，財經媒體焦點始終集中在美國８月２日將有數千億美元的債務到期，媒體似乎忘記了，景氣數據公布的日子又悄悄地來臨了。美時間8月1日晚間10:00公布的ISM PMI 數據時，頓時讓原先大漲近１４０點的道瓊工業指數出現重挫，最大跌幅近１４４點。若單看ＩＳＭ　ＰＭＩ指數驟跌４.４來說，確實是非常難看的數據。就讓接下來段落來細細剝開這個中的變化。首先，按先例把ＰＭＩ指數先過目一翻。對照咱們前月關心的重點－補庫存後的消費力是否有起色？！發現零售庫存和製造端庫存都有下降，只是下降幅度仍不到前月零售商和製造業者補庫存的盛況，特別是零售狀況還有前月建立的庫存尚未消化完畢。而這個月ＰＭＩ雖然驟跌4.4，但是在價格和庫存的變化其實是有利於消費面的，故這部份不應用驟跌角度看待。而出現較為令人擔憂的狀況是，訂單的數據均跌破了５０的基準水位，同時代表同時指標的製造端數據也下降了，

7月ISM製造業採購經理人指數50.9(驟跌4.4)

2011-08-02T12:22:00.004+08:00

欲閱讀本文請至SN（super note）[版主講義]之[用戶分享文件下載]超鏈結下載閱讀。正式公開於ＢＬＯＧ時間改至８月９日。

七月台灣地區景氣對策信號：YOY=4.03↘(下跌0.96)，持續放緩

2011-07-14T10:45:00.017+08:00

雖然此次晚了幾天發佈本格自作的景氣對策信號，不過筆者對經濟的觀察卻始終一本領先的態度。現在各位讀者或許還對自己景氣看法缺乏信心，或許是缺乏練習，或許是尚不熟悉，不過筆者要再三強調，「站在全球總體經濟的角度」+「專注」+「持續的觀察」仍是最有效的方法。依據六月營收顯示台灣地區經濟持續放緩的情況，筆者有三個觀念要帶給大家。第一。看到景氣持續放緩，應知道放緩並非衰退，主因為ＧＤＰ仍較去年相對成長。造成景氣持續放緩的主因一為今年的ＧＤＰ成長強度不如去年，而去年也是放緩年（經濟成長率逐月向下），不過由於前年（２００９）的經濟成長率為負值但是逐月向上，乍看之下今年的經濟成長率將由上半年的相對低值向下半年的相對高值移動。不過去年下半年各月總體營收均在相對高檔（即去年下半年各月的總體營收仍比今年上半年的營收來看高許多，參考註１），故下半年頂多也只能逼近於去年同期，ＹＯＹ不易再大幅向上突破，

6月ISM製造業採購經理人指數55.8↗(上揚1.8)，調整階段

2011-07-04T10:22:00.007+08:00

經過了前一個總體經濟面出現了較大幅度的趨弱，全球股市也順勢大幅修正，應可以明顯感受到總體與股市的直接關係。故如果剛加入基本面陣營的您，想要同樣精確地掌握總經的脈絡，筆者倒是建議：不妨從總體經濟的結構下手，並建立長期的追蹤習慣。如此便不難在判斷上和信心上建構出堅硬的基礎。這項訓練不僅有益於投資人決策，企業管理者在決策上也同樣受益。如果您對於PMI觀察法的判斷上仍有疑難，歡迎您來信詢問(jia35897@gmail.com)。繼續把7/1晚上出爐的ISM PMI做個評論，表格及解說圖如下：原先，我們己知前月整體總經結構是一路向下的，不過隨著股市受到修正，加上國際能源署（ＩＥＡ）釋出戰略庫存原油，投機性的國際油商抛售原油，使得油價如預期般回落到９０美元附近。可是現階段國際資金依舊氾濫，唯有找尋投資機會才是資金唯一的出路。故前一陣子物價太高壓抑製造端生產的現象，總算有機會趁機進料回補一下庫存。而

六月台灣地區景氣對策信號：YOY=4.99↘，持續放緩

2011-06-13T09:29:00.002+08:00

關於台灣地區景氣的觀測法的預測，其實可以從月初ISM PMI 的結構變化看出端倪，特別是在三大指標（領先指標，同時指標，落後指標）均轉弱或轉強時，可大致掌握。而現在五月營收公佈後的YOY確實來到了今年的最低點，便已確立了六月份必須持續反應景氣放緩加速的利空。至於此次景氣放緩的起因，若從咱們過去幾個月來對PMI觀看，不難看出正是國際通貨膨脹(特別是國際油價)所引起。由於國際通貨膨脹延續時間超過了近三個月，而且在經濟稍有好轉時，就用迅速被國際油價的漲勢所淹蓋。致於未來景氣放緩會延續多久的時間，則就要看股市的修正幅度能致使國際油價持續修正的時間而定，保守來說是到7月初。積極來說，若以年初油價座落在90美元附近，則距離現在的98美元確實仍有一段差距。則至90美元的時間差距就是空頭自然發酵的時間。至此六月份該怎麼做，應該很明瞭了。

5月ISM製造業採購經理人指數53.5↘(驟跌6.9)，放緩加速

2011-06-02T11:02:00.015+08:00

經過一年多來的運用ISM PMI觀看全球景氣的基本訓練是否帶給你前所未有的感受?!基本訓練如果充份，其實可以不用大篇幅地寫文章。透過前幾個月的觀察建立的心得，然後把重要指標的順位在白紙上畫一畫，答案就會很清晰。先看看五月份的ISM PMI的表格吧!如果時間推移到昨日ＰＭ１０：１０剛發佈時，這時如何研判才能在六月份做出投資的決策呢？筆者建議，運用前述的方法，應該是最快速且有效率的方法。ISM PMI的影響力達一個月的有效期，所以早早做個方針放在心底，一定會為您的投資帶來明顯的效益。接下來，不妨你也拿個筆，把ＰＭＩ的各項數據用我們熟悉的景氣觀察順序來畫一畫......換筆者公佈的PMI觀察圖(灰色部份表示ISM PMI未公布的指數)答案是否很明顯了呢！？五月一整個月的景氣變化，可以用放緩加速來表示，情況之慘只差還沒陷入衰退，筆者認為，

影響投資的隱性因子 - 心理壓力

2011-05-18T11:16:00.012+08:00

五月份國際經濟數據出現了雜音，縱使你也已知這個事實，但是實際操作怎麼控制呢？在券業觀看客戶交易的過程中，沒有資金配置的觀念到處可見，有些客戶原本對某檔股票只是稍微看好，但是在現代傳播媒體興盛的炫染之下，結果變成全數押寶該檔股票，有些異想天開的投資人甚至膨脹自己的資產，於是變相地變成融資持有。這種被消息沖昏腦袋的現象，其實等於是在一種沒有做心理建設的前題下做決定的。故當消息與事實背離時，投資人的腦海中，必然充斥著自己是否受騙，或者錯失了某些重大訊息，心裡壓力便油然產生，莫名的恐懼感也會瞬間包圍投資人的心裡。大多數的人由於過份地忽略了心理壓力的重要性，於是在關鍵的時刻任憑不理性的情緒左右決策。筆者曾針對心理壓力的處置提出了資金配置的觀點(參見愚公資金配置法和策略型資金配置法)，而且選股上也強烈地考量標的物本身長期持有的價值性。在無壓力下，不僅可忍受之持有時間長，持有成本也低，

五月台灣地區景氣對策信號：YOY=6.7%↘，空方小勝

2011-05-11T13:57:00.005+08:00

五月份在ISM PMI 出爐之後，國際油價5/5即出現頓失支撐，單日暴跌了近9%，顯然的，通膨已從經濟成長的累贅演變成經濟成長的障礙，而且從本月蹺蹺板效應開始要展開了，也就是油價升至113美元，消費者信心即會受創，但是油價持續降至100美元以下，並往年初之90美元附近游走，則經濟成長動能即可望恢復。可是油價若無法長期間壓在100美元以下，並往90美元移動，則經濟早晚還是要被拖垮。故現在大家若見油價不幸又持續往113美元挺進，則只好做好充份的避險準備，以防股價受不了經濟衰退的事實，又再度崩跌。接下來，準備來對照一下，美國景氣走緩對本月台灣整體母公司營收的影響吧。為配合經濟成長，故不包含第一次國外來台上市及國外二次來台上市的標的。四月份營收統計之家數共1333家，YOY%為6.7%，不幸較前月8.34%下跌1.64%的成長率。意即經濟成長在本月出現放緩，與ISM PMI月初之報告頗有吻合之處

4月ISM製造業採購經理人指數60.4↘(下跌0.8) ，結構轉差

2011-05-03T12:26:00.002+08:00

連續二個月受制於國際油價上漲的干擾，目前國際油價(WTI，西德州原油)仍在112美元的高水準，想必全世界近一個月來都感受到通貨膨脹的壓力。中國在前月則持續調升存款準率2碼(0.5%)至20.5%，經濟實力已開始受到抗通膨的影響。如果站在總經角度來看，通膨影響不僅僅是企業獲利，同時會增加痛苦指數（痛苦指數＝通膨率＋失業率），進而侵蝕消費者信心，使消費力量縮手。情況若無法即時改善的話，將會導致經濟衰退。而前月PMI的結構已有停滯現象。在這種隱晦不明的局勢時，透過PMI結構的變化，可以得知經濟成長的變化，不失為一盞指引明燈。就讓我們來看看投資人在前月仍樂觀景氣會好轉的預期，仍否在本月持續樂觀！＜＜落後指標＞＞就業：62.7，-0.3。本月雖未大幅下降，但已是連二個月出現成長變慢現象，表示＜＜同時指標＞＞之生產面出現疑慮，必須注意＜＜領先指標＞＞的變化。BAD＜＜同時指標＞＞生產：63.8，-

四月台灣地區景氣對策信號：8.34% ↗，景氣多方小勝

2011-04-13T11:08:00.010+08:00

三月全球發生諸多大事件，立即衝擊了投資人的多方信心。不僅如此，現今驅動國景氣續揚的就業面以及消費者信心也因西德州油價在三月短期間由100美元衝到112美元，稍受衝擊，回顧元月份的底部西德州油價則是落在90元附近。但是在日本強震之後，上漲的國際原物料價格並未搭配強而有力的消費者信心，於是乎可以看見這期間國際原物料上漲是一種虛漲現象，國際原物料上漲反而催化可怕的泡沫。索幸，4月公布的ISM PMI托顯了持續通膨下去將引發經濟衰退的惡果，加上利比亞問題出現緩和的喘息契機，讓油價開始走跌，4/13 上午10時，WTI油價跌至105.97美元，表示問題暫時朝向緩解的一方。現在就來看看，三月份一連串事件下來，是否讓台灣地區景氣出現了變化。3月份全台上市櫃家數1332家，前3月全台上市櫃營收YOY%由前月的7.37%小升至8.34%(元月份之YOY%則為8.24%)，景氣並未受到破壞，

3月ISM製造業採購經理人指數61.2↘(小跌0.2)，受制於通膨

2011-04-06T14:06:00.007+08:00

從二月ISM PMI的變化可以感受到現階段經濟開始浮現消費力量，唯影響消費力量的通貨膨脹現象也因為北菲及中東的政局不穩而出現失控。無獨有偶，３１１日本東北9級大地震也搖出了原先從沒有想像過的供應鏈問題，一時間個股投資策略上也被突來的事件給打亂了。索幸日本展現了快速的調整能力，僅讓全球電子供應鏈出現減產，而未有中斷電子產業供應鏈的疑慮。前月份咱們關心的原物料價格高漲、就業狀況，以及消費者信心是否遭受打擊等問題，則仍是大家關心的議題。而就消費者信心面，我們若觀察與道瓊指數相關度高的經濟諮商理事會的三月份消費者信心則是出現下跌現象，由72跌至63.4。顯然與通膨走揚以及預期收入相對減少，同時對於當前國際突發事故的發展感到憂心，至於四月份總經將如何發展且看接下來的 ISM PMI。一樣從我們最關心，而且攸關景氣能否持續發展的就業部份＜落後指標＞:就業：63，-1.5。

2月ISM製造業採購經理人指數61.4↗(續揚0.6)，吉處藏兇

2011-03-02T15:02:00.009+08:00

問：正值美國QE2（第二階段量化寛鬆政策）實施的期間，時常聽到投資人擔心QE2的計劃可能因為景氣持續復甦而有縮減QE2規模的可能，如何判別呢？答：一.認識QE2的作用實施QE2的用意乃是在拯救美國去年底高達10%的國內失業率，明白一點的說法是透過注入資金至市場，支撐物價不致於通縮然後逐步由增加企業營收和企業獲利來帶動經濟成長，進而讓企業因經濟成長而增聘員工，而逐漸讓失業率降低下來。如此的正向循環好比轉動中的水車一樣，可以生出源源不絕的動力；故動力不足時，經濟才會出現停滯的危機。其中QE2好比刻意推動水車而額外注入的水，而民間消費力則是自然推動水車的水源。只要民間消費力量恢復正常，則QE2不僅變得多餘，也不用擔心收回而影響經濟成長。二.什麼樣的復甦程度才值得收回QE2既然民間消費力量要恢復到一個正常狀態，則至少失業不能始終是政府首要改善的燙手山芋，以次級房貸發生前美國失業率為5.8 %，

二月台灣地區景氣對策信號：8.24%，多頭續航力持續

2011-02-14T10:06:00.007+08:00

本月份公佈的重要經濟數據屬於積極正面型，但是往往太過的積極正面，也容易引發通膨侵蝕獲利，以及政府不會繼續推出救市的的疑慮反而反向升息削減經濟成長的動能。以上的想法，均屬於臆測式的投資行為，屬於短期套利的投資行為，畢竟經濟成長帶動的通貨膨脹屬於附帶現象，而且新興地區的通貨膨脹和基本利率的差距不大，通膨尚屬溫和，而且大方向上目前為美國量化寛鬆政策期間，長線上又有經濟成長的順風車可搭，故無論如何，皆應以多頭角度視之。只是未來每月新興地區皆有可能因通膨漸次升高而逐步升息，故資金控管上應預留資金來因應指數面臨短空的低接機會。元月份整體上市櫃的營收較去年成長8.24%(YOY)，或許有人認為此一數據比去年全年的營收成長率27.29%來得差強人意，而且較前一月份還衰退了-8.03%(MOM)，好似經濟成長動能變緩了，而且開始衰退了。不過我們若仔細對照各產業營收成長比重，則可發現營收比重較大的二大產業：

1月ISM製造業採購經理人指數60.8↗(上揚2.3)，續航力持續

2011-02-08T16:56:00.015+08:00

今天是開工的第一天，正逢吉日，戶外也是鴻日高照，敬祝大家新春吉祥好事連莊!農曆春節期間，ISM PMI 以及ISM NMI相繼出爐，一些我們所關心的重要經濟數據可用『亮麗』兩個字來形容。美股在些一期間期雖然遭遇埃及內部政治問題而重挫，不過後續在一些重要經濟數據公佈之後，仍持續緩步走高。在闡釋前月份的ISM PMI 之前，還是讓我們再一次回憶筆者所重視的景氣觀察順序：過去幾個月美國的經濟變化上，主要是在領先指標和同時指標的轉強，故在此一期間我們反而擔心就業面數據無法跟上。而在現階段，落後指標的經濟數據有關利率方面只要新興地區陸續出現迅速調升的動作，而美國則仍處於不動位置，這對國際資金持續留在新興市場，是很有幫助。唯一要担心的數據應屬就業率無法有效地走揚。為什麼要特別担心就業數據呢？大家不妨一起來動動腦.

元月台灣地區景氣對策信號：27.28%(小跌1.67%) ,優於預期

2011-01-12T11:27:00.011+08:00

由於ISM PMI公布之後，我們已有經濟結構轉好的認知，故接下來，就是驗證台灣區景氣是否跟進。如果台灣景氣順利跟進，接下來不妨先思考以下二件事：1.未來2至3個月內將有什麼重大行事曆？2.捕捉Q4財報預期會很好的標的，而且大幅優於去年同期。當然，筆者是在預期景氣是還蠻不錯的情況下進行以上假設，先讓咱們來印證一下景氣是如何的好法，再來細談上述二件事。台灣去年所有上市櫃公司整體營收成長率YOY (考量GDP計算不含國外來台第一次上市及國外來台第二次上市共1314家)達27.28%，第四季營收較第三季成長1.2%(QOQ)，月營收成長0.92%(MOM)。且膨通率穩在一定水準，故整體毛利率仍有機會一反第三季下跌的格局，開始緩升，對企業獲利是有所助益的。另外，大家應該對於今年全年的經濟成長率約在7%至10%之間仍有印象，而且各大研究機構對經濟成長率的預測是由7%往10%逐季調升的。現在2010

12月ISM製造業採購經理人指數57.0↗(上揚0.4)，結構轉佳

2011-01-05T10:55:00.007+08:00

看了12月份的ISM PMI指數，可以想見美國人的過年情況確實是在一個充滿希望的氣氛之下渡過的。由於撰本文之主旨乃在於提升讀者自我判斷總體經濟現況之實力，故在各位讀者熟悉判讀總體經濟現況之前，筆者仍會逐一協助各位讀者，搭配當前的經濟局勢，做重點式之解析。在時機上，12月份為美國最重要的消費月，因為有聖誕節和過年二項重大意義的節日，也會反應了美國人努力一年的經濟實力。如果經濟結構轉佳，經濟活動越熱絡，越能表示來年的經濟成長動能越強。12月份PMI指數上升了0.4個百分點，指數為57，為2010年下半年的新高。＜＜落後指標＞＞就業狀況：55.7%，-1.8%，成長減緩。這項數據顯示企業平均雇用新人員的需求穩在一定的成長水準，但是有部份企業開始出現雇用需求放緩的現象，如：非金屬礦物製品業，家具，雜項製造，印刷和紡織廠。＜＜領先指標＞＞新訂單：高達60.9%，+4.3%，此數據表示，

12月台灣地區景氣對策信號：29.05%(小跌1.91%)，續航力持續

2010-12-14T11:24:00.012+08:00

本月份台灣景氣的判斷上，因有美國PMI的加持，觀察上已略顯輕鬆。受到美國景氣的加持，台灣地區經濟成長狀況也不遑多讓．不含國外來台第一次上市及二次上市，YOY僅較前月份小跌1.91%，而YOY則有29.05%，為何筆者要說國際景氣真的不弱呢?我們若從各大經濟研究機構預估全台的經濟成長率，約7%至10%的預估值，則我們可以比較出上市櫃公司的貢獻值遠高於國內經濟成長率的預估值，故可能的結論應是受國際景氣拉抬的電子出口業為主要因素。那麼上市櫃公司中真正讓經濟成長的主要產業有那些呢？(營收比重9.41%)光電業YOY=59.07%(營收比重14.32%)其他電子業YOY=51.12%(營收比重3.27%)鋼鐵YOY=38.83%(營收比重8.64%)半導體YOY=37.06%(營收比重2.66%)航運業YOY=35.47%(營收比重0.39%)橡膠YOY=30.15%故真正拉抬的產業，

11月ISM製造業採購經理人指數56.6↘(小滑0.3)，續航力持續

2010-12-05T21:22:00.014+08:00

十二月第一週，台股一掃沉悶，連續出現帶量的資金行情，依前月撰寫的PMI一文所預估的方向來看，可驗證到確實是一舉突破了五都選舉前裹足不前的氣氛。先看看另外兩個重要的經濟體的表現。首先中國11月份PMI連續第四個月回升，並創下七個月高點，顯示經濟成長動能強勁，但企業採購成本續增，顯示海外新興地區仍有通貨膨脹的隱憂。英國11月PMI從10月份的55.4升至58.0，為1994年9月以來的最高水準。歸因於產量、新訂單以及就業創造大幅增長的提振。以上數據顯見經濟在應仍在持續成長的軌道上。要看11月美國PMI的結果前，我們先回顧一下10月份美PMI的變化，在該月的戲劇性變化中，主要是為了反應聖誕節消費旺季而做的擴大生產活動，其中訂單的戲劇性變化則提供了我們今年聖誕節會有擴大消費的訊息。或許在11月份中主要的備貨生產活動均已經反應過了，而既然是反應終端市場而來的訂單，則訂單應不致於止於前月。

難度越來越高，怎麼投資？

2010-11-25T12:34:00.012+08:00

近期雖然國際經濟數據有好轉跡象，而且加上有美國的量化寛鬆的貨幣政策(quantitative easing 2, QE2)加持，似乎一切都很美好。不過算一算台股目前的位置仍然未能一舉突破並站穩今年初的高點8395。表示投資人努力了一整年，普遍則是出現沒有報酬的現象。如果把加權指數近四年的線圖拉開來看，指數從未突破整數關卡一萬點。所以為了防範努力一整年結卻沒有報酬率的可能性，所以將一部份資金挪移出股票市場，並投入比定存還好的固定收益標的，一定是市場資金普遍性的看法。從愚公資金配置法的角度，目前平均投資在股市的可容許資金比重，只剩28%(1-[8300-4000]/[10000-4000]=0.28)，除非指數有下探空間，不然不應調升比重。所以目前依愚公資金配置法來看，保守型投資人手中約有71%的資金在手上，如何提升手中現金的實質利率才是值得傷腦筋的問題。既然追求實質利率才是現階段的問題，

11月台灣地區景氣對策信號：31% ↘(下跌2.22%，優於預期)

2010-11-14T16:26:00.008+08:00

11月中，國際財經開始出現了一些重要的變數，如FED公佈了爭議頗大的量化寛鬆政策（QE2），而國際經濟結構也因聖誕節提前備貨而有了出乎意料的強彈。受到了國際原物料價格的上升，也使得經濟表現較為強勢的新興地區開始出現通膨壓力，最明顯的就是中國人行10日調高所有銀行的存款準備率0.5個百分點。台灣央行也在外滙市場對美換滙上出現了30元附近的大幅度的滙率干預。其實11月份對經濟主要的觀察點已經不是在國際景氣是所出現通縮上，反而是熱錢即將導致的國際原物料價格上揚問題。我們也可以發現，現在市場上可謂資金充裕，不過一些國際股市走勢反而出現下跌，台灣在上週五(11/12)也出現逆勢量縮(984.98億)的奇異景象，表示市場上的熱絡的游資，短期上還在投入股市或者回補美元的選擇中。不過就長期而言，美國量化寛鬆已經啓動，美元長期趨貶，美經濟也未出現衰退，新興地區經濟將持續成長，故熱錢在長線上，

細談蛻變成好命小股東的特徵

2010-11-04T21:34:00.007+08:00

10月底才剛經歷過財報的洗禮，現在適逢11月初，也是眾多前月經濟數據公布之時，正當投資手忙腳亂整理手中的股票各項數據的優劣之時，11/3和11/4二天的大盤應該讓投資人大洗了個三溫暖，相信許多投資人，包括金融業界的投資人都有類似的感受。不過有機會看懂剛出爐的國際經濟數據，則您應該會露出會心地微笑才是。不論運用什麼方法投資，相信經驗老道的你我都在尋找一種共同的心情－『尋找一個安全投資的心理』。假設，今天台股只有10家上市櫃公司，相信，你一定會很神速地把10家公司的投資功課做完，做完功課的同時，你也一定會有一種安心的感受。因為你我都深怕錯失進場和出場的時機。『深怕...』是投資人的頭號敵人。因為機會總在不知不覺中發生。而只有公司內部人（董監事）能才比一般投資人更早得知內線消息。不過身為董監也無法擁有最讚的公司的內線消息，除非成為每一家公司的董監，當然這是不可能的事。

10月ISM製造業採購經理人指數56.9↑ (上漲2.5) 優於預期

2010-11-02T11:34:00.009+08:00

11月台股的第1個交易日，似乎透露一絲正面的訊息，自今年元月高點（ 8395點）盤整了近10個月的加權指數，終於在11/1被突破，雖然收盤時還是拉回，但資金簇擁態勢已經顯而易見。昨天公佈的國際經濟數據中，有幾項數據在這第1個交易日中已經引起了投資人的觀注，首先是中國的PMI由前月的53.8升至54.7，創6個月以來最快速度，英國10月製造業PMI則從前月的53.5升至54.9. 由此思之，美國10月份之PMI已經讓人出現期待。10月份PMI指數由9月的54.4升至56.9 (+2.5)很明顯的是跌破掉眾多專家的眼鏡，原本認為持續疲弱的景氣竟能出乎預期的好，令人為之一亮，解讀各項組成因子：《落後指標》現階段最受矚目的就業部份（Employment）較前月增加了1.2，雖然沒有大幅的改善，卻透露出顯性失業可望逐漸被改善(顯性失業表示想找工作卻找不到工作的勞動力。《

十月台灣地區景氣對策信號：33.22%↘(下跌2.12%，優於預期-5.83%)

2010-10-12T22:32:00.011+08:00

在參看本文時，相信只要您是資深的讀者，應該心裡早就有譜了。理由是月初美國ＰＭＩ公布的數據早已預告製造業的指標結構對景氣是不利的。只是本月仍有支撐（目前仍在擴張階段），營收衰退可能在下個月出現．所以這個月預料股價不易再漲，本月剛出爐的營收數據，就算亮麗大概也不會有太大的反應，理由是九月份的大漲已經反應過了該項利多，故要等到新一輪的數據出爐才能去除所有的疑慮並重起漲勢。至於什麼才是新一輪的數據呢？其實就是我們熟知的財報數據，而且是包含整體產業及個別公司。財報出爐前如何預判目前的各項數據是安全，同時又是一個可以參與的財報行情時機呢？其實季營收公布完的時間點，就是一個很難得的做功課月份，理由如下：1.季營收已能指出QOQ成長了多少，而在整體毛利率及營益率均成長的景氣復甦期間，國際性通膨也不明顯的情況下，整體企業獲利必然向上。2.衰退時央行才會降息，而目前全球利率均位於相對低檔，

全球景氣與熱錢流向之概觀

2010-10-07T14:27:00.015+08:00

全球熱錢的流向雖然仍以市場機制(價值投資或套利)為主，但是人為干預的力量往往是一股不可忽視的影響力，其中最大的人為力量以各國政府央行的貨幣政策最為可觀。影響熱錢流向的主要因子筆者歸納為四項。一，景氣。二，套利標的。三，貨幣政策。四，各國貨幣發行比重。一，景氣：全球景氣熱絡時熱錢湧出，景氣轉冷時熱錢鮭魚返鄉。雖然各產業景氣循環狀況不同，但是景氣轉好時大多數產業都是受惠居多。國際熱錢也會急於尋找好的標的。二，套利標的：全球最大的流動性資產以原油，黃金(及相關金屬)，及糧食為首。以原油來說好了，全球每日需求約8400萬桶（每桶80美元計價），一年相當於2.4兆美元的消費量。景氣時工業發展，自然需要大量能源，沒有替代能源時，石油自然成為主要的能源消耗品。而黃金部位，全球將近8.9萬噸（每盎司1300美元計），總價值相當4兆美元。黃金為發行貨幣的信用支撐，在景氣期間兼具保值及抗通膨等避險用途。

九月ISM製造業採購經理人指數: 54.4↘ (下跌 1.9%)結構轉差

2010-10-03T16:41:00.011+08:00

本月拿到PMI的第一件事仍然是參看市場焦聚的重點 – 就業數據，就業方面調查中，原先認為就業方面持平的經理人中，有接近8%的經理人在這次的PMI調查中認為就業狀況變差，就業變差的產業主要集中在木製品，塑膠，橡膠製品，食品，飲料和煙草製品。而這些製品同屬於九月份原料價格揚升的主要項目，很顯然通膨已經開始顯響雇主繼續投入生產的意願，故也使得生產和訂單數據在本月同步減緩。而從前一天的主要工業區芝加哥採購經理人指數來看，情況則是相對較佳。本次ISM PMI相對變弱，更突顯九月景氣變弱是全美地區的問題，所以問題來了，這次指數變差也顯示出前一次PMI的好轉只是因應開學消費的補庫存效應。企業庫存面的增加似乎有點變得像是燙手山芋，這項因素或許是造成中國地區九月份PMI上升的主因，但是整體結構卻實略顯不妙。全美整體對外出口小幅減緩，顯示非美地區的消費力量稍微變弱。進口方面維持持平狀況，

九月台灣地區景氣對策信號 : -35.34% ↘(小跌1.12%，優於預期的-5.83%)

2010-09-13T22:52:00.012+08:00

在本月初美國PMI即交代全球景氣在九月份出現了止穩翻多的訊息，果然台灣這塊美國海外的代工基地之基本面也受到了製造業景氣翻多的影響。由於部份格友反應，在做景氣基本面功課的同時，由於無法建立洞徹基本面的心理準備，故時常出現被資料所淹沒的冏境。由於本月營收面已經透露本月基本面已經翻多的正面訊號，故對景氣走勢不再多做闡述。接下來筆者將以景氣觀測之角度來透露如何觀看產業景氣，以及如何選擇產業的方法，甚至該如調整投資心情，並做好資金控管。一．運用總體經濟觀察法找出帶動總體經濟的主要產業。這部份可由營收之YOY%相對成長看出，若產業當月營收MOM%也在總體MOM%之上，則表示該產業具有帶動總體經濟的指標性意義。而就總體經濟之角度而言，復甦之始與復甦已達一個瓶頸之時，投資的難度必然很大，例如當前總體經濟的復甦便已達一個瓶頸階段，縱然有二次成長的可能，但是多數個股股價已貴，

八月ISM製造業採購經理人指數 56.3% ↗(小漲0.8%) 意外成長

2010-09-01T23:15:00.013+08:00

目前每一個月的PMI指數的公布都會牽動投資人的敏感神經，不僅如此，企業到底該積極製造還是消極觀望，也要參考此一總體經濟指數的變化，而美國政府的二次振興方案也要視這項重要數據的變化的準備採取行動。投資人要如何快速有效地看出全球景氣的動向呢？從今天起，本格的講解方式將針對本格的忠實讀友，至於偶爾才來逛逛的讀者，筆者認為應該先就PMI的原始文章進行了解，方有助於認識PMI指數的問卷設計與內容細節，如此方能一次性地了解這份ISM PMI所代表的意義。持續觀測的PMI確實仍在一個成長軌道之上，但是領先及同時指標面向數據已經不若前幾個月強勁。不過前月的就業面是持續好轉的，在復甦一年又六個月的今天，了解經濟況狀的專家莫不深切地期待就業數據能持續好轉，因為唯有就業數據好轉，才能讓經濟不會陷入二次衰退；如果就業數據好轉優於預期，則經濟還有二度成長的可能，故無論如何就業數據才是復甦一年後的關鍵。估且先不看

除了資金你還欠缺什麼

2010-08-24T21:44:00.011+08:00

年輕時為了追求財富，於是不顧健康，每日沈浸在賺錢之中。而到老年之後，身體卻已不堪負荷，反過來花錢買健康。其實從步入職業生涯開始，每個人都有一份薪水，如果勤儉持家，其實就已經夠用了。不過人的欲望無窮，縱然您沒什欲望買房子或買車，但是您的另一半，或者您的長輩或者您另一半的長輩卻希望您能滿足其小小的願望，於是您只好得開始追求財富。合理範圍內的追求，其實已經是普遍的難題，更何況還要追求生命健康的保障。既然大部份的國民都普遍地面臨財富難以滿足的問題，而你手頭上的資金也普遍地受限，除此之外你還缺欠什麼呢？其實你缺的是時間觀念(請注意:時間比資金還值錢)。筆者發現當人在獲利與風險中追求平衡時，時常顧此失彼而遺忘了時間的價值。以菜藍嬸為例。菜藍嬸聽說隔壁的小朱買了某某股票，賺了一棟房子，所以也跳進了股海，不過她的運氣沒有小朱好，買了二百多萬的ＸＸ股票，反而虧了一屁股，為了長期抗長，所以每次都不敢買太多，

從財報洞察企業的真本事

2010-08-19T20:36:00.008+08:00

由於近日時常接觸客戶，無意中認識形形色色的投資人，也意外看見了許多投資人偏差的思考理路，實在是非常可惜。如果投資標的物的內涵不懂，或者本末倒置，而錯失了投資的樂趣，得到的結果一定也是異常的苦澀。近日正進入台股半年報公布的旺季，就讓筆者以實際經驗深入淺出地從財報去拖顯出某公司營運上的真本事。為避免有報明牌之嫌，所以筆者以『 T公司』代表該公司。該公司財報公佈的結果第二季單季eps高達 2.53元，較第一季的eps(0.09元)成長了近2700%，而且本益比還不到5倍，依本益比投資的人，大概二話不說，就準備大力買進。這種投資人說穿了就是思考理路有偏差的投資人。審視過公司的獲利結構，除了可以把頭腦弄理性一點，同時也可多了解到該公司的獲利的本事是來自於何處?!細看了Q2營業利益為4.7%，而Q2業外淨利部份則為138.7%，我們已能得知這種獲利只是一次性的獲利，絕對不可能是經常性的獲利，

八月台灣地區景氣對策信號 - 38.2% ↘(下跌3.07%，優於預期的-5.83%)

2010-08-12T13:09:00.012+08:00

前言景氣乃為投資之眼，自2009年3月起本格發現景氣復甦以來(除了在前月(六月)一度有成長大幅減緩的現象之外)已經是連續15個月的多頭市場。筆者自2007年將解讀景氣的密碼解開之後，便持續在BLOG上發表如何解讀的文章實作，並做為筆者個人投資與避險的根本。而時間則是最好的證明，幸運地避開了2008年9月以來金融海嘯，也完整地搭上了近15個月以來的景氣復甦行情。期讀者將此一方法好好善用在未來的投資日子之中。仰仗美國的新經濟振興方案前一篇已知美國的景氣引擎動力尚存，但是已經到了必須填補景氣燃料的時刻，國際投資人在近日也將焦點移至美國聯邦儲備理事會(FED)是否釋出振興經濟的方案。至於美國是否尚有餘力提振經濟呢？與其放手讓經濟成長下滑進而脫垮全球復甦中的景氣嫩芽，還不如施加一點小力氣便可達到提振經濟的效果。所以答案已經呼之欲出。台灣地區景氣減緩幅度不明顯七月份台灣區1298

七月ISM製業採購經理人指數55.5%↘(小跌0.7，穩定趨緩)

2010-08-04T17:28:00.007+08:00

近入了2010的下半年，深諳基本面的讀者一定正為每個月初全球景氣是否會陷入二次衰退而大傷腦筋。不過筆者在此提出一個觀點供有基礎判斷實力的讀者一個景氣趨緩和景氣衰退之間的一個判斷參考。判斷觀點：目前景氣走緩已經不該是一個必然的利空，正因為去年各國政府救市形成的景氣復甦實在太過強勁，縱使目前景氣仍在一個擴張的局勢下，但是因去年四月之後基期逐月墊高（基期乃是指比較的基準點）導致今年四月之後，用任何YOY%(累計年成長率)的概念來比較一定遜色於去年同期。所以投資者必須真正的關切的利空，不是YOY%的趨緩，而是經濟數據下滑的程度，假設本月ISM製業採購經理人指數不是55.5%而是50%，這個6.2%的降幅就是一個警訊。因為這麼大的落差一定存在著某一個環結上的問題。這個問題就足以造成連環性的效應。再舉一個例子，我們已知6月份台灣地區營收YOY%為41.27%，假設隔月(即7月)的台灣地區營收YOY%

財經班開班說明及報名方法

2010-07-27T20:30:00.017+08:00

史大財經班正式開幕囉，為了區隔初級和進階學者，故開立進階Q&A班和初級班。初級班：針對證券投資和人生財富規劃沒有概念者，待觀念成形後再轉進階班。進階班：針對基本面已具備部份或完整概念者，但是仍無法融會貫通者。獎勵辦法：為了推展基本面投資觀念，SN用戶當日介紹一位新朋友，而且後續也完成開戶，即可獲得SN目前使用版本下一年度價格1%的折扣，介紹兩二位前來上課及完成開戶則可獲得2%的折扣，依此類推。上課日期及時間：原則上為每週三晚間6:40至8:40（進階班），及每週日下午2:00至4:00（初級班），遇假日或特殊日則跳過。（註：初級班將於8/15(日)開課）上課內容：初級班由筆者設計內容，進階班上課時由參加者提出基本面疑問並由在座者及筆者解答。上課地點：報名後由筆者回信告知(台北市大安區)。上課人數：進階班16人/次(五人含以上才開課)，初級班6人/次(二人含以上才開課)。報名資格與費用：

睥睨投顧的撇步－找預期財報超優之公司

2010-07-22T22:24:00.018+08:00

距離半年報公布的時間越來越近了，有些公司基本面相對其它公司而言，來得更亮麗，於是股價便提早脫穎而出。而未來縱使景氣仍有疑慮，但是至少衰退不是目前。則基本面優異的公司必然仍是保守投資人的最愛。所以儘早找出基本面良好的標的，並加以鎖定，方不至於錯失即將到手的行情。但是大部份公司的財報還沒公布，要怎麼挑選才不至於捉龜走鱉呢？這個點如果想清楚了，標的物就可以手到擒來，不失為一個勝率極高的挑選時機。好吧，大家一定迫不急待想知道這個思考邏輯吧。就讓筆者一一列出。觀點1.半年報第二季的獲利必定彰顯於第二季的營收的表現，故就次產業或個股直接去挑選營收QoQ超高的標的，為必然之動作。觀點2.QoQ縱然重要，但是營收YOY，特別是次產業整體的相對進步名次也要有一個可以交待的數字，這樣的成長性就很穩當了。觀點3.有傲視群輪的成長動能，也要交出傲視群輪的獲利表現，故月實質營益率排名前矛的公司，當然才是首選。觀點

免費開課－史導客基本面財經Q&A班

2010-07-19T21:55:00.025+08:00

唉，現在要學財經，一次學費通常都是幾萬元起跳，而且聽完課程了總是拿到一堆生硬的講義。若是一本本財經書買回來看，也不曉得要看到何年才能融會貫通。還記得前年，筆者在BLOG上做了一份格友程度問卷研究，整體格友的中有80%仍是涉入未深。而其中基本面分析最痛苦的地方是：想投資，但不懂財務占了43%，懂財務，但看財報費時占了28%，而沒時間整理財報資料占了42%，產業景氣動向難判斷則占了45%。筆者依當時的情況，首先帶領讀者深入投資領域，接著又把營收及財報分析用即時的角度予以整合至[超級筆記本]，首先解決了最痛苦的財報分析領域。接著從2009年起，筆者又開始講解總體經濟，並將產業觀念與SN做了巧妙的結合。等於基本面最痛苦的地方已經被筆者完全解決了。本格提倡的觀念搭配工具，到底效果如何呢？我們再來回顧一下2009/9/9投資基本面勝算有多大投資的人中94%的人回覆的結果皆是正面的好評，其中更有67%

七月台灣地區景氣對策信號-產業基本面

2010-07-15T22:47:00.017+08:00

[國際景氣趨緩，台灣獨持平]六月的基本面透露了台灣地區的景氣仍在一個相對持平的位置上。這也是筆者意外之處。儘管意外已成為事實，不過細節上大家仍或有不解之處，就讓筆者已本文為範例，介紹應如何由上而下觀測景氣。[以強勢產業各月營收YOY%做為產業趨勢的參考]註: 六月營收YOY%是指今年1至6月的營收和去年1至6月的營收相比既然整體景氣狀況仍是持平的，則一定會有相對成長，或相對衰退的產業。而現在國際景氣有轉弱現象，故就成長產業的結構著手，則可進而判斷產業是否有機會突破困境。找強勢成長的產業，比較客觀的方法，是找各別產業的YOY%相較於平均YOY%還來得強勢。以下查詢條件與結果：這些產業中猶以營收比重大的公司，占有較大的影響力，原因是高營收比重才有拉抬國內景氣的效果。雖然這些產業的成長性優於其他產業，但是仍要關心個別產業的持續成長力道，以上圖找出的結果來看，能持續維持成長的產業僅[其他電子業]

七月台灣地區景氣對策信號：41.27% →(持平)

2010-07-12T22:49:00.007+08:00

看到這一個數據你，同時你也是新人的話，大概不會有什麼特別的感覺，這個數據又叫台灣區上市櫃公司營收YOY%。它是拿今年度累計營收和去年同期間累計的營收相比。因為國內外經濟統計一般皆以GDP的YOY%來比較，而台灣上市櫃公司的營收包含了GDP在內，故用台灣區上市櫃公司營收YOY%的敏感度必然大於GDP的成長率。至於本月美國經濟數據正式出現走弱的現象，而國內各大研究機構也還在密切關注咱們台灣是否也同步出現走弱，不過看到本月的營收YOY%已經正式出爐，YOY%還在41.27%，與筆者原先担心的可能出現大幅低於38%的想法完全不同。筆者直接聯想到的是台灣目前最大的貿易往來之經濟體（中國含香港）以及第二貿易往來地區的東南亞國協（東協）。主要理由則是，中國製造業採購經理人指數(PMI)本月並無出現大幅走弱的現象（註：中國五月PMI為53.9%，六月PMI為52.1%）而且仍是一個擴張的格局(PMI

六月ISM製造業採購經理人指數56.2↘(成長趨緩;警訊)

2010-07-02T21:04:00.005+08:00

過去連續15個月以來，PMI指數可以說是一路過關斬將，由領先指數的訂單及庫存效果不斷地延伸至就業面的改善。縱使美國失業率的情況在一年多以來，並未能於景氣復甦中達到一個令投資人滿意的數字，但是至少是一個逐漸改善的狀況。然而，一年多來復甦的力道在六月份的ISM指數的組成中似乎變得異常脆弱。碰巧另外兩個大型經濟體，一個為歐盟，一個為中國，也公布了六月的PMI指數，歐盟由55.8降為55.6，中國則由53.9降至52.1。到底是什麼原因造成全球經濟陷入同步趨緩的情形呢？從美國PMI的訂單和生產大幅下修的狀況，似乎已經告訴大家，市場一年多來的補庫存效應已經結束。影響所及，海外供應商也同時減緩了生產的速度。答案似乎透露了補庫存的力量已經在消失中。這也是一項投資人不願聽到的聲音。或許一些持樂觀看法的投資人會認為占通貨膨最重要的價格問題，在這份PMI報表中顯示通膨的問題已經獲得了緩和。

認識與大盤同步的基本面因素

2010-06-17T12:59:00.007+08:00

常聽到投資人甚至是證券業者或投顧提到：基本面已是落後訊息，股價才是領先指標。不過本格既然已是基本面的專格，擁有基本面觀察的長期經驗，對於這方面的疑問，也有回答的義務。答案其實很簡單，不過由於大多數投資人常常人云亦云，所以這之間的因果關係，可能一輩子也沒有想過的機會。假設如果現在時間是6/1，所有的5月份的總體基本面結果都還是未知數，頂多只是一些預期公司營收面以及旁敲側擊上市櫃公司財務部門對於實際營收的狀況。但是針對未公開資訊不得違反內線交易的法律規範，公司重要職務人不得於財務資訊公開前將訊息透露給第三人，公司內部人(董監事，大股東，經理人)也不得私自買入自家股票。故只有真正違反內線交易法才能在財務資訊公開前買進股票。如果我們的證交所及櫃買中心是內線交易猖獗的市場，相信這個市場早已被唾棄，不復存在。如果我們假設目前交易市場中沒有從事內線交易的行為，則股市中最堅實的部位，

六月景氣對策信號：43.71%→

2010-06-11T11:43:00.005+08:00

上週二(6/1)，五月美國PMI公布景氣緩慢成長之後，在上週五(6/4)雖遭遇美國勞工部就業人數增加結構不如預期的衝擊，電子股也適逢傳統淡季，一度讓投資人失去多頭信心．不過在6/10，陸續交出來的各區域經濟數據，重量級國家如中國對外出口成長48.5%，日本第一季經濟成長率初估值達5%，超過專家預期的4%和澳洲經濟表現良好等確實數據的提振，終於讓多頭的曙光重現．由財政部6/7公布的台灣5月貿易額478.3億美元，其中出口額255.4億美元創新高，其實已經隱約透出5月份的成績單是有景氣加持的．就算担心歐債問題的投資人，也應該正視這一股更大的力量．我們來看看本月份的台灣經濟同時指標[上市櫃5月份年營收累計成長率YOY%]由前月的43.05%，上揚至43.71%，不但沒有持續下彎，反而還小幅上揚，給了國內各大投顧及研究部對景氣走緩的疑慮狠狠地一記當頭棒喝．顯然眾多看衰未來的投資人，

知識與智慧的差異

2010-06-04T21:53:00.004+08:00

最近筆者踏入金控界，由於日常業務必須接觸客戶，甚至必須推銷自己肚子裡的財經墨水給客戶，於是必須在任何一種場合下試圖了解客戶的心理。當然重點是置推銷於無形之中。今天筆者第一次在誠品書店的財經區跟一位中年男子（他揹了個大背包，皮鞋擦的ㄅ亮，想必中規中矩財經的讀者）做了一個雙向交流。史導客：『這位朋友您好，請問您有從事投資嗎，看你對總體經濟很有興趣的樣子，想必有獨到見解，可以跟您交流一下心得嗎？』。這時中年男子，看了看天花板，深深地吸了一口氣。中年男子：『這個嗎?　總體經濟，怎麼說，在過去很多經濟學家都以為經濟就是一個假設的狀況的自圓其說的模式，不過他們都沒有考慮到其實很多地緣政治，文化等因素，就像是印尼的經濟還是俄羅斯，所以怎麼說呢』…這時中年男子莫銘的又嘆了口氣。中年男子繼續道：『唉，怎麼說總體經濟呢？太複雜了，年輕人，我看想必你是做投資推銷的』。這是哇咧，人家真正目的只是想交流一下，

五月ISM製造業採購經理人指數 59.7%→

2010-06-01T22:42:00.011+08:00

最近全球各國均紛紛發佈第一季GDP成長率，當然走過第一季，我們早已明瞭第一季確實是快速成長的狀況，故預期各國政府發佈的該值必然相當耀眼，所以這消息預期將成為景氣過熱的國家升息的參考根據，碰巧今天加拿大公布的第一季GDP年成長率高達6.1%，稍後便搶先升息一碼，達0.5%，也是七大工業國中首先升息的國家。而5月份受到了歐豬四國(pigs，葡義希西)債信問題而讓全球原物料價格出現下修，故全球升息的壓力，稍微被延後了。下表為22:00 美國供應鏈管理協會公布的最新五月份的PMI組成表，就讓我們來解讀一下景氣到底何去何從。不過在分析前，投資人應該有一些心理準備必須建立，例如，我們不希望見到景氣衰退，為其一。而其二，我們也不希望景氣過熱，因為大多數先進國家，包括美國都尚未升息，故能出現景氣持續復甦，但是卻不要過熱，才是投資人目前所期待的結果。如能符合咱們的要求，自然全球的升息政策將可以往後延，

運用『GDP成長率』的迷思

2010-05-27T20:03:00.022+08:00

『GDP成長率』是國內多數著重基本面的專家時常拿來發揮的話題，本格在2008年6月起，因為善用GDP成長率的而避開了金融海嘯；同時在也隔年2009年4月起，因為善用GDP成長率而掌握了景氣復甦的脈動。大家如果不健忘的話，不妨回顧一下這兩篇文章。跟隨本格超過一年的讀者自2010年元月起，應該早已發現本格已不在用GDP成長率來預測景氣和加權指數的走勢。為什麼呢?如果你是一個基本面的好奇寶寶，而且長久以來一直無法找到能夠一針見血看出景氣走勢的讀者，請您務必在接下來的說明中仔細聆聽，因為您的疑惑即將被筆者解開。當景氣走到了最高峰時，最怕出現經濟怪獸，把景氣立即摧毀。相反的，當景氣走到了最蕭條的階段時，最希望看一線景氣回升的曙光。在前述無空間可漲的情況下，等於是基本面已經無力，企業的獲利無法支付上漲的物價(停滯型通貨膨脹)，縱使訂單滿載，企業只有虧損一途，故大盤的下跌是反應基本面已達頂點的事實。

全球資產的大敵 - CDS

2010-05-25T22:19:00.009+08:00

在景氣復甦但是面臨歐洲各大國家的債務疑慮以及歐洲國家必須縮減開支，或許大家目前把太多的焦點集中在股市的跌幅之中，而其實事件當中還有更重要的細節更值得大家去關注。CDS在2008年美國金融風暴中扮演著舉足輕重的角色。金融海嘯後，南歐各主要國家的國家債務快速攀升，一些財政體質不夠健全的國家，如希臘等國，更由於信用違約交換（CDS）市場的投機行為加深債務危機，進而威脅到整個歐元區。究竟他對總體濟經的威脅在那裡呢？就讓筆者以白話的角度來說明。credit default swap，簡稱ＣＤＳ，為信用衍生性金融商品－信用違約交換契約的簡稱。敞若房地美公司持有一筆抵押房地產，為了降低客戶發生違約的風險，於是找雷曼銀行承做ＣＤＳ，契約為五年。定期支付固定費用給雷曼銀行，如果沒有發生違約風險，則雷曼銀行可以獲得契約費用，同時發現抵押者信用情況可能不妙時，雷曼還可以轉讓此一ＣＤＳ給第三人。

史導客將在金控公司為您服務

2010-05-22T11:41:00.015+08:00

經過這些年來在BLOG默默耕耘，以網際網路跨時空的便利性，勸導想要以基本面掌握投資的格友，果然收效頗豐。不過有些格友也反應，希望筆者能出面輔導，以直接面對面的方式點出格友自我的盲點，並趁機協助格友將基本面分析之實務融會貫通。筆者深思若以個人工作的空閒時間來服務大家，實在是心有餘而力不足，故思考可以把時間挪出來全面服務格友的想法。於是筆者離開了原服務的傳產公司，並在今年筆者參加了證基會業務員考試，並取得了完整的服務資格。未來可以將時間完全用在照顧格友上。即日起，如果您要取得筆者每週(下午2：30之後)一次免費諮詢服務（須提前一週預約，限台北市區及永和，新店），只要將證券經紀人窗口移至『史導客』名下，您將可以取得這項服務資源。諮詢範圍可以包含總體經濟，產業及財務分析的完整方法(包括筆者私藏秘辛)。欲報名者，可以用筆者信箱。（註：信中請留下您的大名及白天連絡電話）。

超級筆記本新功能-[通知]

2010-05-15T10:21:00.006+08:00

單月營收創歷史新高四月份營收母公司有107家公司的單月營收創歷史新高，為了協助SN資深用戶在景氣復甦階段有一個更透明的基本面觀察數據，同時考量數據的實用性，故新增此一參考資料。個股單月營收創歷史新高的意義乃在於景氣的動力強勁，故廠商必須接獲較以往更多的出貨訂單，而且營收創新高記錄也代表市場有超額需求，這對於基本面是否強勁提供了可靠的依據。而隔月的單月營收創歷史新高家數的消長也能做為動力是否續強的依據。本格同時提供了1.母公司單月營收創歷史新高及2.合併單月營收創歷史新高兩種參考。如果兩則同時創新高，則表示該公司的訂單需求超過公司的總產能，對於基本面有加分的效果。SN資料位置如下：(公司中文名前加註『*』表示合併之資料)

分享找基本面的順位

2010-05-14T19:25:00.018+08:00

雖然景氣依然持續復甦，不少公司的股價也持續守穩並持續反應基本面，不過由於有些格友對於基本面的掌握時常有本末倒置的現象，而持續抱到冷門股或雖然挑中了好公司，卻是缺乏持股信心。長久以來筆者對於基本面的遵循，是有一套脈絡的，而且收效頗佳，也已經得心應手，在此提供給諸位格友。順位一：投資前先確認當月的總體經濟的景氣動力。這好比算命仙要大家注重流年和流月的意思是一樣的。當月的總體經濟不佳，則等於沒有了財神的護持。順位二：確認一之後，你更應該確認29大產業分別的成長動力，若普遍好轉，則是好消息，若只有各別產業有突出的成長表現，則更容易選擇。順位三：從營收表現突顯的大產業中去找營收成長兼獲利位於前矛的次產業，若營收成長佳但獲利不佳，則可再往成長稍差，但是獲利突出的價值型次產業去找。順位四：若順位三看不出突顯的產業，則可以再由次產業整個找一次，同樣以營收成長佳獲利佳為首選，

五月景氣對策信號：43.05%→

2010-05-11T15:10:00.016+08:00

今天全台1288家上市櫃公司終於全數公告完四月份營收。整體營收年成長率則未突破前月高點(44.14%)，目前已有部份外資提出台灣目前已經過了景氣高點，本格認為若僅就本月數據來斷定景氣已過高點，其實是有欠公平的。1.首先是前月份台灣各大電子業普遍出現欠料的現象，目前仍然無法得到改善。依這現象我們可以推斷：營收要繼續衝高，是相當不易的。2.去年此時，台灣景氣由谷底出現連續二個月的強勁復甦，而現在的營收業績除了受前述狀況的干擾，同時也要被去年的業績追著跑，故能於此時此刻交出接近上月的成績，其實應解釋成景氣復甦的支撐是極為穩固的。3.若以今年各界對台灣經濟成長率能達成5%的保守期望，則未來各月YOY%應有4.8%的跌幅，也就是5月yoy=38.25%，6月 yoy=33.45%..以此類推。4.若未來單月跌幅大幅地超出期望的跌幅，則可以積極視為景氣轉弱的轉折訊號，宜撤出資本市場。

彭總裁回家台幣相對穩定

2010-05-07T13:40:00.010+08:00

2010-05-07 中國時報【中廣新聞／張雅惠】國際金融市場詭譎多變，央行總裁彭淮南昨天下午五點從中亞的烏茲別克回到台北，直接奔回央行上班。清晨美股盤中大跌將近一千點，撼動國際，彭淮南一早便坐鎮央行，果然新台幣匯率「相對穩定」，早盤貶值幅度在三到七分，盤中一度小升。彭淮南在烏茲別克主張，亞洲應該建立「區域匯率協調機制」，匯銀指出，央行最近雖然引導新台幣匯率回貶，但絕不會在關鍵時刻落井下石，以免引發市場更大的恐慌。匯銀人士常說，央行是市場最大的作手，也是和市場力量對作的一方。稍早，國際熱錢拋匯炒作新台幣兌美元匯率，央行一路買美元，不惜在尾盤之前，讓新台幣匯率反升為貶；這回南歐債信危機，市場風險意識急升、搶買美元，央行稍早撿進來的美元又一路丟，滿足市場需要，為的是要維持新台幣匯率相對穩定。新台幣匯率早盤開平之後，反應國際美元走強，隨即走貶，

認識『內線交易』

2010-05-06T09:55:00.021+08:00

SN用戶：『史導客，Ａ公司獲利創所有上市櫃公司新高記錄。』冷眼路人甲：『唉，股價先行反應基本面，這家公司的股價應該早已反應完了。』SN用戶：『史導客，是這樣嗎?』其實關於公開資訊規範中，公司在消息公開的前12小時及後12小時內，公司之關係人(含內部人及基於職業或控制關係獲悉消息之人，包括失去前述身份後六個月者，及從前述之人獲悉消息者)，不得對該公司具有股權性質之有價證券進行買入或賣出的動作。(註內部人含：董事，監察人，經理人。持股超過10%的大股東。)不過透過SN，我們時常會發現消息公佈前，公司的股價就有偷跑的現象。SN用戶：『這不就是明顯的偷跑行為嗎？，難道不怕被抓？』。當然囉，道高一尺，魔高一丈。從心理學角度來說，犯罪者當初絕對不會想到自己會被抓。因為大家也知道證交法上刑事罰責非常重，罪行曝光的話，得處三年以上十年以下有期徒刑，得併科一千萬元以上二億元以下的罰金。若獲利1億元以上者，

四月ISM製造業採購經理人指數60.4% ↗

2010-05-04T09:45:00.002+08:00

這月份美國的經濟數據可以說所有領先，同時，及落後指標都在一個快速成長的狀態。特別是從庫存和訂單的觀點可以看出經濟是呈現一個消費力極為強勁的局面。然而前月我們所顧慮的中國官方升息的問題，在5/2也已經釋出調高存款準備率二碼並在5/10正式實施的消息。似乎也意識到消費者物價指數可能隨時會破表的可能性。除此之外，巴西(4/28)升息三碼成為全球利率最高的國家。說到這裡，很多投資散戶似乎常有混淆的感覺。為什麼景氣如此強勁，而為什麼一遇到調高存款準備率或者升息，股市很容易出現大幅的修正？這種情況下股市修正的原因，筆者可以歸納二點：第一．市場價格為熱錢所掌握。所謂的熱錢，也就是基礎民間生活無關的閒錢，例如買第二棟房屋的錢或壟斷市場某種原料價格的錢。這種錢的用途主要在於套利，而且有些資金會透過低利借貸來加大套利的效果。而一旦遇到政府打壓政策出爐才會收斂，才會迫使其抽手而造成價格或股價下跌。第二．

從全球競爭角度看產創條例

2010-05-02T12:49:00.009+08:00

如果講到應如何才能讓產業的競爭能力傲視全球？！假如站在引導者的角度來說，我想不外有下列方法（參考馬斯洛之五大需求層級的設計）：1.給糖吃。補貼及獎勵措失，如降低稅率，或鼓勵發展某些產業可獲得投資抵減。2.激將法。刺激(處罰與獎勵並行)落後產業，使其回歸時代趨勢，如政府機構及低階傳統產業的再造，以降低全球經濟低迷時的衝擊。3.人才教育。由國家擬定20年定位計劃，全力充實師資並培養所需人才。例如：若要讓台灣成為世界能源發展中心，並在20年後引領全球趨勢，則整套的硬體計劃及人才教育的設計才能應運而生。4.榮耀的給與。當時下某些特別突顯的思想或成就，不論個人或企業，都應該給與無金錢，但是高榮耀的表揚，以表彰其成就，如此將可以激勵停滯者繼續前進的信心。從前月剛通過的產創條例，再加諸上述筆者稍加著墨的重點，不難體會兩者之間的差異。由剛落日的促產條例和取而代之的產創條例的差異，

長興財報擺烏龍投資人虧大了

2010-04-30T21:55:00.009+08:00

〔記者陳永吉／台北報導〕集中交易市場昨天出現一場大烏龍，長興化工（1717）將去年全年財報每股獲利3.51元誤植成今年首季財報每股獲利，上傳公開資訊觀測站，結果股價大漲，一度攻上漲停，爆出歷史天量，但烏龍釐清後，收盤卻下跌3%，導致早盤買進的投資人損失慘重，投保中心昨天已開始受理投資人求償登記。長興化工昨早10點50分上傳首季財報，每股獲利高達3.51元，投資人瘋狂搶進，不過有眼尖媒體發現，該公司首季損益竟然跟去年全年損益一模一樣，11點38分發佈新聞後，股價一陣急殺，最終收盤下跌1.1元。投保中心昨天中午電話幾乎被投資人打爆，抗議長興公司的聲浪不斷。投保中心表示，會先看證交所的後續動作，以及長興公司是否有補償投資人的計畫，已先登記受損投資人的電話及姓名，再研議是否求償。證交所表示，長興11點35分撤除錯誤公告，12點52分重新公告正確的財務數據，每股獲利0.53元。由於違反「

景氣多頭與希臘債信空頭應追隨何者?

2010-04-28T10:58:00.017+08:00

最近世界財經焦點炒得沸沸揚揚的歐盟成員-希臘的債信問題，最近剛被標準普耳評信機構調降至垃圾級(被調降了三個等級﹐下降至BB+級﹐這是垃圾級中的最高評級)。表示未來希臘極有債券違約的風險。市場上多空兩面議題都有人捍衛(樂觀人士認為賭希臘債券違約者，將遭軋空。而悲觀者則担心希臘和葡萄牙可能引發二次經濟衰退)。我們都知道當身陷其中的人，跟本就失去了客觀的判斷力，更不用說要把真實的面貌呈現出來。首先我們來看下面這一份客觀資料，這是去年國際貨幣基金(IMF)統計全球前37大GDP的經濟體。希臘的排名在27名，葡萄牙則是在37名。此外，筆者要大家再注意三經濟體，分別是，美國，德國及中華民國。美國的GDP比重占全球23.5%，德國GDP比重占6.04%，而中華民國GDP比重占0.65%，而這37家經濟體GDP總合占全球的90.46%。希臘和葡萄牙的GDP合占0.99%。目前歐盟這兩個國家正滨臨破產危機

收錄投資客基本面問題集錦

2010-04-24T11:12:00.007+08:00

本著一股用心照顧散戶的熱忱，自透徹投資核心以來，不才除了為格友解開了基本面與技術面之迷，也帶給大家透析總體經濟面的獨道見解。以前有一種人叫做『鑑賞家』，只要一個靈光閃過，就能把一個呈現在眼前的事物的本質揭露出來。用和諧態度(對待財經世界)，謙虛態度(對待學習世界)，勤學熱忱(對待內心的世界)，其實市場裡就有琳瑯滿目的現象可供學習，鑑賞能力就會一天一天增長。過去短短3年多來，或是從市場中學習累積，或是從格友的回饋中累積，或是從自己做功課中累積，至今卻已有滿載而回的喜悅。故在此繼續以自身受益者的心情繼續回饋讀者。如果您對於閱讀任何部落格，或者耳聞或心中不解的議題，你都可以在本格上方的基本面問題收錄調查中填寫，筆者將依讀者所發表的問題的時間和重要性，協助呈現滿意的答案。史導客名言錄：不以事小而不問，不以事大而不學。

前期財報案例分析(1558伸興)

2010-04-22T12:38:00.029+08:00

持有好股是一種好的習慣，而持有獲利位於金字塔頂端的個股則是一種難得的經驗談。就像伸興而言就是一個很好的例子。而什麼是『成長股』，什麼是『價值股』，如何判別？『成長股』客觀的說法是：現在位於高度成長階段，公司很有未來，雖然現在不賺錢，但是看好其前景，所以投資人甘冒風險投入資金，就算公司今年不會配股配息也在所不惜。(1558)伸興自從2009年Q2半年報發佈之前後(8/17)，營收便明顯成長，而且透過SN可以發現，當時可以稱得上是盤面的焦點股，筆者從2009年Q2半年報發佈之後(EPS便顯著成長)，由65.5元買進(本益比約11倍)，一路挺升至80元附近，而Q3季報發布前其本益比約13.5倍，然而Q3季報發布後(EPS又再一次跳躍式成長)，其本益比降至9.6倍之後本益比仍然始終停留在10倍之下(表示股價極可能被低估)，直到2010年3月19日公布年報後(全年獲利達11元)，本益比又驟降至

資金控管之『定存』策略

2010-04-20T14:44:00.003+08:00

從去年三月以來，全球景氣可說是在驚險中慢慢地復甦，諸位不健忘的話，在去年此時景氣方面最常聽到的字眼不外是『景氣春芽』，『一連串好消息讓全球股市紅通通』。不過當時也有很多保守人士持負面說法，包括諾貝爾經濟學的得主－克魯曼，則是抱持較為悲觀的看法，主因是克魯曼看重的是落後指標中失業方面的影響力。不過就投資而言，股市反應的是領先指標和同時指標，故本格對於克魯曼以全人類為本之『先天下之憂而憂』的精神極為敬重。而上述引言對於以下要講的『定存』其實是很有關係的。大家可千萬別把『定存』看成是到銀行開個定存戶頭，把新台幣存進去幾個月或幾年。其實資金管理中，定存是一種好習慣，而且也是一種投資智慧的基礎訓練。景氣的領先指標在景氣的谷底首度翻揚時，通常會配合相對低度的利率，這時市場的貨幣供給量一定是在一個相對高的水位。而各國的同時指標將會陸續驗證-景氣先領指標確實是在揚升的階段。而此時，

你不能不知的『財報出爐注意細項』

2010-04-16T16:45:00.017+08:00

一般散戶投資人對於現階段（特別是四月底之前）即將出爐除的財報，除了不知『何時』公告『何季』的財報，有些小地方也是財報出爐前要注意的細項。關於本月份財報是出何季的報表，何時出，該用什麼心情面對即將出爐的財報，本文都將一併告訴您(*註:如果您是SN用戶的話，請特別注意本文的內容說明)。公告期限首先財報的公布上，依時序，4/30同時是2009年年報以及2010年第一季季報公告的最後期限(註:可以於該日之前提前公告)。而原先金管會對年報提前至3/31之前必須公告的草案尚未通過，故造成大多數上市及上櫃公司截至目前尚未公告去年年報。年報及季報孰重孰輕客觀來說，這兩份報表以年報的會計師查核較為嚴格，但是時序上已經進入第二季，一般投資機構會將重心放至季報之上。筆者也認為，以季報為進退的依據比較有保障，但是筆者仍會先等待年報出爐之後，再對季報進行評估。

四月景氣對策信號：44.14%→

2010-04-13T10:36:00.011+08:00

三月份1287家上市櫃公司的營收報告已經完全出爐了，YOY%仍呈現正成長，僅較前月份微幅地滑落了1.98個百分點。其實眼尖的投資人如果拿起去年份1至3月份的工作天數來比較，會發現去年1至3月的工作天數為60天,，而今年度1至3月的工作天數為59天，故以零成長角度視之，1至3月營收YOY相對成長率為 -1.67%，故三月份的營收成長勁度可視為持平。不過回憶月初筆者所撰寫的PMI指數一文中，台灣這種外銷導向的小型經濟體，應該更要出現營收勁揚的情況才是，如何判斷台灣營收沒有繼續出現強勁成長呢？第一．產能：每家公司為考量自身的產能實力，多半會將訂單往後延或者有限制地接收訂單。第二．部份原料或半成品出現缺料情形。出現這種情況時，多半代表付出更多成本也無法有效改善缺料的情形，故會抑制當月營收表現。所以如果考量PMI現況和本月台灣上市櫃公司營收的狀況，我們應可以更加體會出，

融券回補日的計算

2010-04-08T11:15:00.013+08:00

近日已進入董監改選的倒數階段，相信很多新進的投資人可能還沒弄懂什麼時候進場才具有董監改選參與權，故筆者就用本文一次說明參與日期的計算方法。在說明董監改選之前，有一點是投資人必須建立一個常識，就是董監改選屬於股東大會的議案，故必須於股東常會或臨時會中舉行，而股東常會或臨時會的召集時，會決定一段停止過戶期間暫時終止股東名冊上股東名字的變更，以便於股東權利的進行。而停止過戶的期間會因其原因不同而有不同的設定天數。股東常會：60天（含非營業日）股東臨時會:30天（含非營業日）除權息(或現金增資):5天（含非營業日）但是，這樣子似乎太理論了，就讓筆者以實際例子做個說明吧。請大家拿起手邊的行事曆一起來算看看。聯傑國際預計於2010.6.25的股東常會中進行董監改選，則停止過戶的期間如下：6.25->往前推60天(含6.16端午節)，即4.27日為停止過戶開始日，一直到6.25日皆為停止過戶期間。所以

三月ISM製造業採購經理人指數59.6% ↗

2010-04-06T16:58:00.002+08:00

經濟的變動總是以緩慢而且穩定卻又令人意想不到的腳步在行進著。不過如果您也能建立對於總體經濟的獨道見解，相信解讀總體經濟也不再是一種壓力，而且更會逐漸地變成一種美好的經驗。由於PMI指數是一種問卷形式的指數，故該指數會隱含經理人們對於當下及未來對各項問卷問題的主觀看法，故具有『領先』指標的特性。從前月PMI指數的狀況中，我們將可以提前一探即將公布的三月營收的狀況，其理由為『美國仍為世界經濟的龍頭』。回憶前月份PMI指數仍為一個健康成長的狀況，而本月份新出爐的PMI指數似乎又有一些變化值得注意了。來看看三月份整體PMI指數的一覽表，看到本月份整體指數又向上成長了3.1個百分點。經濟成長又恢復快速地成長狀態。從出口部份的數據，可以明顯感受到海外地區的消費需求正在升溫中，顯見全球是在一個良性的輪動成長狀態。新訂單，製造業生產都確實呈現成長狀態，企業存貨快速地上升，客戶庫存仍被視為太低，

業外財務狀況分析介紹

2010-04-01T18:24:00.013+08:00

最近收到格友的財報分作業，普遍出現了一些分析上的盲點，特別是業外的部份，往往是想像與實際狀況差距頗大，故筆者不得已只好幫忙大家釐清一下業外的分析看法。業內和業外的財務收益狀況，主要表現在損益表中。在損益表這部份，大家比較清楚，業外收支的狀況，列在『營業外收入及利得』還有『業外費用及損失』，也就是本業部分下方及特殊項目上方的位置，本版稱之為業外淨利率。唯一要注意的是本業部份，可再區份為主要業務和次要業務，例如：大家熟知的士林電機，主要業務為電機產品銷售，而大樓的興建與出銷及租賃為次要業務，次要業務在損益表中仍列為本業部份的收入，但依會計充份揭露原則（Full Disclosure Principle）必須在銷貨收入中列出收入名目，如營建工程收入及租賃收入，以有別於銷貨收入淨額。而嚴格的投資人，則會把非經常性業務收入的部份視為業外。資產負債表的部份資產負債表的業外資產主要表現在『流動資產』的

SN財報速評法

2010-03-28T15:39:00.018+08:00

景氣復甦階段，一定不乏財報亮麗的公司，當遇到獲利很好的財報時，就開始考驗大家財報速讀的功力。從前期財報分析一文中，可以看出，當您慧眼獨具時，就不用每天花費數小時的心思（時間成本）去猜測技術線型的可能有幾％的漲跌，而且當價值空間落差越大時，您不用技術線分析，就可以在沒有技術線型的價值股中創造出難以解釋的技術漲幅。說穿了，只是因為價值分析所造成的價格差異罷了。雖然看財報的習慣因人而異，不過當真實的股價與真實的價值差異越大，短期間的漲幅就會越猛烈，如此而已。因此財報獲利實力的持續性和資產的增值和股東權益的水漲船高都是所有股東及潛在股東在乎的重點。SN財報速評法階段一：獲利檢視1.每日養成閱讀新出爐財報的習慣，如此才不致錯過最好的投入時機。2.找尋季度獲利逐季成長的公司。3.輔以ROA(資產報酬率)比較1.條件中的個股。將ROA表現突出的個股挑出來。(遇到低ROA和高ROE之公司暫不考量)4.

財務分析作業

2010-03-23T15:31:00.013+08:00

投資本身就像一場智慧的大考驗，不僅要能像算命仙一樣能學會趨吉避凶，而且還要有透視企業價值的精湛眼光。現在又將進入2009年年報公佈的超級財報週，在交易市場忙進忙出的同時，你是否曾經給過自己一個機會，將片片段段的投資知識好好地組織重整一番？！為了讓本格的讀友不單純只是一味地吸收知識，也希望大夥同時是知識的運用者，特出此一作業。作業題目：請從截至當日為止台股年度財報已出爐之上市上櫃公司中，列出您認為基本面最好的公司(限制在3家以內)並寫下理由為何，請將您的理由用財務分析之觀點指證出來，重點是觀點與觀點之間必須環環相叩，而且必須將分析數據指證出來(可利用SN工具或任何證券分析工具)。活動時間：即日起至3/29日24:00止繳交辦法：以電子郵件附件夾帶方式，寄至版主服務信箱格式:用 WORDPAD 之文字格式編輯繳交時須註明以下資訊:1.SN暱稱或本人名字2.成為本格讀者的時間長度(X年X個月)

三月景氣對策信號：47.25%(↗)

2010-03-11T20:49:00.009+08:00

景氣復甦至二月底為止，可謂持續驚驚漲，目前上市櫃營收YOY%由前月份的45.12%再次揚升，可見現前經濟復甦的力道還算持穩，沒有讓投資人失望。在月營收MOM%方面，雖然負成長-14.01%，但是由於前月有農曆年假，故MOM%表現仍比正常情況(正常情況下MOM%為-20%)下還要來得好。故接下來本月份的年報公布將有景氣的順風車保護，投資人們宜多多把握。二月份台灣區營收表現良好主要由營收比重較大的電腦及週邊設備業(比重:26%；YOY:55.91%)所帶動，另外光電業(比重: 9.49%；YOY: 89.68%)，及半導體業(比重: 8.93%；YOY: 103.63%)皆為幕後重要推手，這些產業即台灣地區主要的外銷產業，也是創造台灣經濟成長的最大功臣。唯目前正值景氣復甦的調整階段，失業率仍然急待改善，全球性通貨膨脹可能隨時再起，各國政府冀望維持低利率環境的原則可能隨時會被高通膨打破，

前期財報案例分析(SN分析) - 本文列為SN最高機密之一

2010-03-10T15:14:00.040+08:00

依照前一篇(認知篇)的指引，假如現在來到了財報公佈期間，又有本版SN的強力支援之下，首選的個股應該是本季獲利最佳的個股。運用SN[專業版]先把當季稅後EPS抓一個不錯的數字放到該捜尋條件下如圖，按結果並且將之排序之後可以得到當季EPS的順序如下：由於SN的各季EPS是依財報公告累加法計算，可免於股價已反應前期已公告EPS的缺點。為了將損益表獲利成長動能轉弱的公司去掉，所以在條件區中加入[最新季EPS>=前一季EPS]的勾選修件，如圖。再將結果排列過一次，結果如圖，這一次留下來的各股僅存六檔，如圖。由於前期財報在10/31必須公告完畢，假設目前的時間點為財報公告期間，則至目前為止，上市櫃公司表現最為亮麗的公司分別為以上公司。從SN獲利最亮麗的公司中，你一定會發現一個奇怪的地方，也就是商丞的獲利太誇張了，其過去幾季都還呈現大虧或不賺的情況，怎麼這一次財報會賺這麼多？！所以當您看見這種情形時，

前期財報案例分析（認知篇）

2010-03-09T11:19:00.007+08:00

使用財報前之認知財報之品質有好有壞，投資人首先要知道季報只需經過會計師核閱，只有半年報和年報才需要經會計師查核(查核的嚴格程度超越核閱)，所以這是財報在不同期間別品質的差異。其次的不同期間差異會出現在淡季和旺季的變化上，要去除這項差異，可以運用去年同期數據或去年同期累計數據來比較，如去年同季EPS或累計營收和去年累計營收(即營收YOY%)來比較。最後，應該還要注意一項，就是公司財報數據中是否有不常出現的奇怪結果，例如：公司營收突然暴增，此時一定要查明營收的組成內容，有可能是由非經常性的收入的所造成。士林電機這家老牌的電機類股，實際收入都很穩定，而且手中也擁有一些資產，2009年第二季半年報中，獲利暴增，參看了損益表之後，才知道原來是其它營收多了非本業的營建銷售收入。這種巨額獲利只有一次，未來頂多只有少量固定的租金收入。以上認知為投資人在考究財報時必須要建立的基本觀念，

近期投資方向及看法 - 格友提問分享

2010-03-05T17:21:00.016+08:00

從元月19日開始，投資人開始選擇退場，從當時的數據角度看，除了日前熟知的中國調降存款準備率以及基本面人士對景氣有著過熱的疑慮之外，更重要的是，股市已經到了歷史相對高點。若以台股加權近期股市最高點為9860, 最低點為3955約略來計算，則8300大約來到74%的歷史高度水位(最高為100%)。從保守人士常用的愚公資金配置法來看，在元月19日之時保守人士的手中持股必須降至26%(100%-74%=26%)，也就是漲越多越要執行資金退場的機制。以當時的角度展望未來，除了農曆過年將至(2/13- 2/21)，而且過完年後又有二月期間的營收的可能不利因素(因工作天數減少)，故慬慎型的基本面投資人一定不會選擇將重金擺放在不穩的期間。而2月期間的營收一旦公布完之後，若各項總體經濟的數據持續不受各國資金緊縮政策的干撓（如調升存款準備率、升息、公開市場操作買回票券），則多頭基本面定調之後，

二月ISM製造業採購經理人指數56.5% ↘

2010-03-02T10:26:00.009+08:00

看到了本月份PMI指數下滑的朋友，直覺上會發出「景氣是否要反轉？」的疑問。其實筆者並不這麼認為，主要是因為分析基本面除了要分析當月的數據結構（靜態分析）之外，還要再參考過去各月的變化（動態分析），如此才能將基本面的原貌忠實地呈現。今天筆者除了要將PMI指數現況做一解釋之外，同時還要將過去各月的變化，結和現在景氣循環的所在位置做一闡述，以協助關心總經的格友在未來幾個月也能具備自我判斷總體經濟走勢的能力。先來看看二月份美國PMI指數的組成吧。二月的PMI指數與元月PMI指數最大的差異乃在於，製造業原料價格緊縮了，主因是新訂單減緩了，生產的速度也放慢了。這項變化並不值得擔憂，主要是因為前端客戶的存貨仍在增加中，而且積壓的訂單也在增加中，更重要的是製造業的就業狀況持續地好轉。整體來說，前月景氣過熱的憂慮得到了舒緩，整體經濟仍在投資人真正期待的穩定成長狀態。接下來我們要來看景氣過去各月以來的變化了

基本面多頭簡易預測法

2010-02-26T17:08:00.015+08:00

技術面用到山窮水盡時，就只能等待基本面，而基本面時機未來臨時，就必須退出市場靜靜地等待。而判斷台股有沒有未來的方法，可以參看下表。以台股目前的情況來說，總體經濟面狀況其實不錯，只是去年全年台股漲近了75%（漲幅已高），而且2009年全年財報要等到3月中旬之後才會陸續公佈，為了籌備新的投資計劃，所以基本面人士的策略就是將手頭資金備齊，準備投入基本面即將重新洗牌的市場。所以現在股市成交量極為清淡與實戶等待的心理成高度正相關。以統計數據來看（不參考總體經濟目前的所在位置）則目前仍為多頭市場的情況下，財報公布後基本面相對突出的個股平均會有一個月左右的波段漲幅，如果不幸在3月10之前公布的2月份營收顯示總體經濟成長動能消失（整體營收年成長率負成長），則基本面之籌碼將選擇退場觀望。不過目前尚看不出總體經濟成長動能消失的狀況。而二月份的工作天數因為有農曆年長假影響（元月工作日為20天，二月工作天數才

技術面分析者須知的效率市場現況

2010-02-24T17:35:00.023+08:00

最近筆者翻了翻資本市場理論，直覺與投資情報等公開資訊息息相關，看完了之後，與當年跳槽到基本面分析領域的心情頗有同感。剛好今天與研究所同學一起吃中餐，所以聊了開來，也趁機分享給各位格友雅賞，同時也給仍身處於技術面分析的讀者一個高度的視野。效率市場的定義為：當市場能夠在瞬間反應完所有攸關的資訊時(包括技術面資訊，基本面資訊和內線交易的隱藏資訊)，即稱之為『效率市場』。可是我們身處的台股在現階段有滿足效率市場的條件嗎？答案：沒有。首先，市場上的投資人必須要能同時且免費地獲得市場的各項資訊，也就是說每位投資人不用做功課，每天晚上做夢時，財神爺都會來報明牌，而且股價必定可以剛好漲到預期的價位。-->現實生活沒有財神爺會來報明牌。其次，交易零手續費，零券商佣金，零稅金，沒有全額交割制度，股價沒有漲跌幅限制。如此股價才可以瞬間無障礙地反應完應有的價位。-->政府不可能放棄財稅及金融管理機制。其三，

2010年投資市場展望

2010-02-22T16:05:00.003+08:00

台股農曆春節休市期間，國際金融市場並不平靜，2/12日大陸中國官方再度上調存準率0.5個百分點至16.5%，2/18日美國聯準會Fed提高重貼現率1碼，令19日亞股一度重挫。其實從2/1美國公布的PMI指數組成之中，便可以感受到通膨的氣燄，像是新興國家也可以從食用油價格、牛奶價格及糖價格嗅出此一現象。可是現在景氣正處於復甦期間，各國失業率也還沒有顯著地回溫，容忍一下物價，好讓總體經濟持續好轉，不是更好嗎？沒錯，景氣正處於持續復甦的狀態，各國原物料供應商自2009年第一季開始才陸續擺脫虧損局面，緩步地走出蕭條(谷底)，現在終於可以趁著景氣持續回春之際提高原物料價格，又何嘗不可呢？其實，這就是景氣復甦時的尷尬局面。譬如說，現在牛奶漲了(2.72公升由149元漲至170元)，未漲價時你或許您到超市時會大方買下去，但是當您看到價格由原先熟悉的149元變成170元時，您就會考慮暫時不買了。

二月景氣對策信號：45.12%(↑)

2010-02-11T19:51:00.006+08:00

看完前月台灣區上市櫃全年度YOY%值(-6.95%)，再來對照元月YOY%的值62.77%（調整前），大家一定會發出一種驚嘆。其實這是跨年度景氣的觀測時的幻覺，因為我們從未看過台灣全年經濟成長率超過20%，更何況單是一個月的數據並不能代表未來的趨勢。造成跨年度YOY%值變異如此之大的主因有二：1. 前期(去年元月)工作天數和今年元月工作天數的不同：2009年元月工作天數為17天，今年元月工作天數為20天，所以目前的YOY%必須為+17.65%才叫零成長，換言之，基期調整後的YOY%為+45.12%。(看起來終於變得合理一些了)2. 去年元月全球景氣被打到谷底，而今年元月全球景氣緩步復甦：這一減一增的效應於是造成了極大的反差。而今年二月起，累計工作天數將達於36天，與去年同期37天接近，故二月起YOY%走勢才具客觀性。所以元月YOY%應調至45.12%，才能與二月YOY%形成趨勢比較。

如何找出董監改選行情（精選）

2010-02-10T16:08:00.025+08:00

投資即做功課（筆者的定義是全面性的功課），投資管理即資金管理，而管理本身即是控制人性中的非理性（隨時將自己當成是一位公正無私的仲裁者），以達成預期的設定目標。用前述的觀念建立了良性循環的架構之後，接下來您進行的任何一項事務，才會具有實質的意義。在基本面的架構下，投資最重要的觀念就是時機觀念，有了時機觀念之後，機會就會源源不斷；研判總體經濟、找出投資標的、嚴控資金管理等就會有節奏性。『董監改選行情』似乎對一般投資新人往往太過於遙不可及，於是年年一再錯失很難得一見的行情。倒底『董監改選行情』是怎麼一回事呢？董監改選為什麼容易造成大行情效果？就讓我們以輕鬆而客觀的角度來聊一聊這個現象吧。公司法192條明言交代，公司最高決策單位（即董事會）應設置董事不得少於三人，股東會對於董事及監察人之選舉採累積投票制，持有每一股份均有選舉權，可集中選舉一人，或分配選舉數人。董事、監察人任期不得逾三年，

策略型資金配置法

2010-02-08T15:10:00.018+08:00

前一篇愚公資金配置法，其實只是攤平風險的概念，今天要再介紹策略型的資金配置法，不過既然名為策略，你手中應該要具備一項策略性的對策，以為因應。筆者要介紹的策略其實就是過去再三強調的時機策略，也就是各大行情的重要時機。確定性的行情，如財報公布行情。或然性的行情，如反應業績的營收公布行情。每年認真做做功課就有很機會的行情，如董監改選行情。這些行情每隔固定的時日就會重複上演，所以只要您對基本面抱持深耕的態度，當這些時機來臨時，就是您爭取當年度投資成績的時刻了。如何依時機配置資金比重呢？如果您手中的資金可以達NT 2,000,000以上的話，建議您可以把資金分成5份來用，也就是NT 400,000為一份資金。(若無NT 2,000,000資金，則至少分成三份)資金用途概述如下：第一份：這一份又叫做定心丸資金，平日存在定存，或置於幾近零風險的帳戶之中。，除非能遇到台股跌至3955點以下，

愚公資金配置法

2010-02-06T13:39:00.011+08:00

在所有的基金投資廣告的最後都會補上一句：『投資有賺有賠』，而且很多投顧的新聞稿最後也會貫例性地補上：『本文僅供參考，任何投資決策應自行衡量風險』等話語。大盤不佳時，常聽到以下的對話：『想當初因為愛聽分析師的公開解盤，於是依照指示跳進去，之後因為工作繁忙，大盤好像也沒什麼變化，於是放到某一天，大盤突然因莫名南歐風暴的理由而重挫，於是才由然地怪罪自己當初相信投顧的分析。』其實投資本來就是自己的責任，無需依靠任何一個人口頭的明牌。投資下去的那一秒開始，也就等於買下了所有的風險，也是因為有了這樣的認知，所以有了穩當的投資配置，而且反而給予自己等待機會的籌碼。筆者要分享的第一個風險配置的觀念是資金比重的決定公式。結合了簡單與理性兩大觀點，筆者的做法是，以台股加權指數近期的最高點（9860）和最低點(3955)做為區間，而目前的指數位置(7080)即成為目前所在位置的指標([7080-3955]/[

SN網路升速之感言

2010-02-03T22:31:00.006+08:00

2/3申請網路速度提升之後的最大心得是：證明日前SN的速度表現差強人意的主因並非伺服器效能太差，而是對外連線速度確實太慢。未來本版將持續維持SN穩定性與快速的服務能力，並持續服務至大家的財富增至滿意的程度為止。希望大家一方面支持今年（同時也是這十年內）最為廉價的營運模式，同時也希望2/5之後參加專業版和標準版的格友能遵循基本面的指示，穩定獲取超額的報酬，並持續與本格一同參與財富增值的機會。而未能參與專業版和標準版的格友，本版今年仍然提供同步及簡易的財務資訊(即基礎版)，供大家避險之用。若您未來尚無能力支付全年度專業版的費用，您仍可採每季支付的方式（包括專業版和標準版二種選擇），以降低財務壓力。本版仍一本初衷 - 為投資大眾整理基本面的志工精神(此即本版2006年時成立的宗旨)。唯面臨成本的多重壓力，實在難以維持繁複的營運成本，故希望大家能支持並善用本版整理之即時資料與實用知識。

元月ISM製造業採購經理人指數58.4% ↗

2010-02-02T09:24:00.006+08:00

景氣連續10個月的復甦之後，目前仍然持續朝向復甦之路前進，而為什麼前月份美國公布這項PMI指數之後，反而引發了一波1/12(二)中國調升存款準備率0.5%，同時1/29(五)印度也跟進調升0.75%存款準備率的情形呢?因為這一份重量級的美國景氣領先指標的組成，為含蓋實質原物料生產的製造業指數，當這項PMI指數更快速地成長時，表示消費者需求是穩定成長的，新訂單會增加，生產必須加速，好提高產品庫存量。從PMI當中的價格變化更可以看出物價的變化。特別是價格的變化成為PMI的焦點時，表示物價將有通貨膨脹之虞。這時也就是通貨膨脹超越了經濟成長，意即經濟成長過熱。特別是在美國消費，新興國家生產的情勢下，新興國家面臨通貨膨脹的壓力是遠大於美國的。我們來看一下前月公布的美國勞工部消費者物價指數(CPI)的組成。在CPI方面，2009年全年美國CPI 上揚2.7%，而2008年CPI僅上揚0.1%。

『有基可循』之下的股市風險

2010-01-28T11:29:00.008+08:00

在總體經濟基本面持續第10個月復甦之後，台股加權指數由4500點反彈至8400附近，來對照近期的國際原物料市場，包括金屬，糧食，能源等皆累積了不小的漲幅。行政院經建會在1/27(三)公布的景氣位置燈號也連續亮出了第二個代表景氣熱絡的黃紅燈。世界工廠中國，同時也是全球大宗原物料的最大需求國，其人民銀行在1/12(二)對商業銀行提高了0.5%的存款準備率，種種現象都意謂著全球各國政府已對低利率下，景氣復甦所造成的通貨膨脹現象開始戒備。縱然目前仍為多頭市場的股市，但是資金行情之下仍然擋不住短期熱錢急流湧退的股災現象。對於這種漲多的多頭市場，筆者最後的方法仍是資金控管。也就是在元月公布12月營收完畢之時，在轉換過程中，將持股降至50%或以下，目的即是因應可能出現緩漲急跌的股災現象。造成的股災的主因可歸納成以下幾點：1.股市漲多，保守型投資人開始退場。這一點也可以從本格的將持股降至50%以下，

SN(超級筆記本)之由來介紹

2010-01-25T19:01:00.010+08:00

猶記前年(2008.9)超級筆記本正式對外公開之時，許多格友仍然好奇對於這種對於基本面採行『全場緊迫盯人』的追蹤方式的好處究竟在那裡?!對於著重技術面分析的朋友來說，遇到SN的同時，是無法產生好奇的，主因就在於很多人對於基本面永遠停留在外界流言之『落後指標』的刻板印象，而從未曾親身去驗證流言的可信度。再者，年輕人踏於社會後，往往礙於成家立業，而對資金形成高度的需求，但是對於一些財經現象（如股債市，基金，定存，保險，房地產）往往未曾仔細探就根本原因，而掉入許多假象陷阱裡去。以財經為主要背景的本格，其實就不斷地將資本市場的現象用最根本而且實際的個案，不斷地將推論（理論）和實際情況呈現在行動派的讀者面前。因為在筆者多年來受惠於驗證後的結果，從自我受惠，逐漸地將真象分享給有需要或者對資本現象停留在好奇階段的讀者朋友。其實目的就在於提醒大家，很多假象必須被破除後，投資才能開花結果，若不能破除假象，

中國人行首次調高0.5%存款準備率之展望

2010-01-22T10:43:00.012+08:00

全球第二大經濟體全球在2000年之後經歷了全球資訊產業泡沫化，中國等四大金磚掘起，特別是中國在2008年結束時，便以4.32兆美元的GDP(國內生產毛額)名列全球第三大經濟體，而2010年期間，中國GDP規模將有機會超越日本(4.91兆美元)，成為全球第二大經濟體，縱然距離最大經濟體的美國(GDP規模約14兆美元)仍有一段大的差距，然而就在2009年，美國先後經歷了次級房貸及全球金融雙風暴的襲擊，使得中國在國際舞台上成了舉足輕重的要角。新經濟支柱意即中國在2010年起將成為新興國家的精神總指標，也意謂著，中國內部經濟也將在未來成為胃納全球經濟不景氣期間重要的經濟支柱。故任何一項抑制短期間經濟過熱的做為，都將牽動財經界的敏感神經。調降存款準備率之用意在商業銀行的主要業務乃為資金放貸，透過放款工具的使用可造成總通貨的供給量倍數放大的乘數效果（最大可達原資金的5倍，一般約2倍），而1/12(二

基本面觀測 - SN觀點

2010-01-19T11:05:00.005+08:00

本格在2009年12月針對SN用戶製作了『本格貢獻度調查』，雖然填寫問卷的格友仍然不多，但是SN用戶大多已有半年以上的使用經驗，搭配過去所撰寫的觀念輔助文章，以期格友能在短時間內快速上手。由此問卷的調查結果普遍可見大家在基本面觀測上的一些現象。首先，基本面觀測應把50%的重點擺在總體基本面（或稱總體經濟）的表現上，總體基本面是公司普遍能否獲利的主因，故總體基本面是市場資金的總源頭。總體基本面反轉下行或者成長力持平不動，都是導致大盤重挫的主因，可被用來做為波段投資的眼睛，也可免去盯盤痛苦，可是大部份的格友仍然難以放下心中對短線的不安。其次，在2009年的景氣復甦過程中，必然有部份的產業是集體成長的，就總體基本面的觀點，這些所屬公司股價一起反應的機會就更高了，故參考總體基本面後，由大產業基本面，次產業基本面，個股基本面，一層一層地看下去（可由營收獲利性及相對成長性參考），

2009之做功課回憶錄

2010-01-14T12:06:00.015+08:00

如果您2009年至今是本格的常客，現在應該和筆者一樣，對以下的回憶，有著同樣深切的記憶，回憶之目的，除了濃縮2009年全年的投資經驗之外，想必也能帶給在基本面和技術面之間游離不定的格友一個良心的參考。總體經濟首先要請大家仔細看10月12日的這張基本面指引圖。過去筆者皆試圖把理念觀點透過清析明了的方式讓讀者了解，所以製作了一系列類似圖表，其目的乃在讓本格讀者正視投資一定得坐著景氣的順風車，如此才能一帆風順。在上圖的景氣動向中，不僅本格領先每月27日行政院經濟建設委員會的景氣對策信號，同時也是所有財經界中願意提供最為即時的統計資料者，理由在於市場的外資，法人等機構皆是大型實戶，不僅掌握資金，同時也掌握了基本面的功課，其反應市場的效率皆非一般赤手空拳的散戶所能匹敵。所以散戶中僅僅資金較多的中實戶，以及能類似本格可即時掌握基本面情報的少數人，可以真正的進入投資圈。而採用投機或然率或者市場追隨者，

元月景氣對策信號：-6.95% ↑

2010-01-11T22:51:00.012+08:00

2009年全年整體上市櫃營收數字在22:30整終於全數出爐，整體上市櫃營收為新台幣14.59336兆，相較於2008年全年營收衰退了-6.96%，不過依然創下了2009年最高的成長記錄，依全年YOY%相較於全年GDP成長率要來得變異大的理論來看，本版預估中華民國台灣地區2009年GPD成長率約在 -6%附近，與外資摩根史坦力在2009年初所預估的數值相當。展望2010年元月份之上市櫃公司營收結果，只要上市櫃能維持目前的每月約1.4兆營收的規模，則可以預見加權指數仍會持續震盪走揚的多頭行情。在12月份營收中，由[大產業SN]-[YOY%增減]可以看出，所有各大產業均呈現成長狀況。而大盤目前則進入一種多頭輪漲的效應，也就是落後股進行補漲，特別是2009年沒有漲到的鋼鐵和修正已久的營建進行補漲效果，而資金快速流動的結果也造成去年漲多的個股開始出現微幅的修正現象。不過現象歸現象，

SN收費說明及繳費辦法

2010-01-09T10:51:00.053+08:00

定價收費說明一.季繳為主。（每季繳費最後期限為當季第一月份的5日24:00前），目前不接受月繳模式。二.季費用為2012年月出租工具費用*3個月。(例：個股SN專業版費用=7500*3=22500元)。三.2012年全年之租用費用=定價/10*3，2013年全年之租用費用=定價/10*4，以此類推。2012年免費工具仍舊不收費政策，預計自2013年起再視情形收費。四.個股工具若連續四季繳費不中斷使用，則第二年及第三年各季費用可享9折優待，第四年以後可享8折價。五.個股SN專業版採限量發行，先繳費可取得優先使用權。達20員名額後則不再提供租用權。六.2012年第一季繳之費用收取最晚到元月5日24:00。費用=出租工具2012年每月費用優惠價*3，(專業版22500元/季，標準版16200元/季)。2012年起專業版全年一次繳可享7折價63000元，半年一次繳可享8

2010年部落格營運方針(使用者付費)

2010-01-06T14:31:00.008+08:00

註：SN用戶務必過目。由於使用超級筆記本(SN)之格友日益增加，而且當越來越多格友在了解基本面的時機之後，越發體會做功課的重要性，故每日申報資本額資料異動及每月16日前月董監持股狀況異動結束後，特定行家都已建立前來查看自家股票的習慣，特別是營收出爐及財報出爐期間，蜂湧而至的網路查看流量更讓線上SN用戶大感吃不消。當然，在過去，想用SN的理念來做功課簡直至是天方夜譚，經過多年的努力，筆者親自讓SN變成基本面分析行家的理想樣式，相對的，對SN的投入成本也已經不是單單投入資訊科技或財經諮詢成本所能解決。簡單來說SN就是基本面行家理想的做功課模式，一種全面性，及時，完整，透明化的情報功課整理。上通總體經濟，下達個股財務。為了向格友驗證SN的獨道之處，所以在2008年8月SN面世之後，還讓SN連續1年3個月提供情報資訊，讓大家一同見證。很幸運的，2008年9月中旬全球經歷了百年難得一見金融海嘯，

12月ISM製造業採購經理人指數 55.9 ↗

2010-01-05T09:11:00.007+08:00

從12月份的PMI指數表現應該算是有史以來表現最令人讚賞的一次，幾乎從全美供應鏈的上游到下游都是呈現成長狀態，而整體經濟表現則是突破前月份經濟成長變緩的疑慮，又恢復快速成長。這階段最令投資人振奮的原因乃在於經濟復甦10個月之後，領先指標已經來到了Ｓ型上揚的高點，未來若要技持領先指標續揚，則必須等待就業方面數據能止跌回升。很慶幸的，這一次景氣復甦已經確實帶動了就業面出現了復甦的榮景，站在基本面的角度上，全球經濟在現階段已經暫時擺脫了Ｗ型衰退的疑慮。國際油價因應全球景氣復甦，而穩定在70美元之上，相關國際原物料（含原油相關、國際金屬、國際糧食）都穩在盤上，這些原物料價格未來都屬於抗通膨的主要概念。現階段景氣剛從成長停滯的疑惑重新站上成長的軌道，不過市場上卻有越來越多信心脆弱的投資人開始憂慮美國FED可能會開始升息。站在一個剛由病危經過大輸血漸次恢復健康的病人的角度來說，

2010年度部落格經營方針（理念篇）

2009-12-31T11:25:00.006+08:00

堅定追根究底的基本面精神本格自創格以來除了本著用心耕耘的毅力之外，也不斷地將許多市場現象和為什麼造成市場現象的原因，運用簡白的文字讓讀友了解。在成立當時筆者自己也覺得像是在做愚公移山的事業，不僅收效可能有限，而且急功近利的讀者可能因為不願花心思去解理為什麼，而讓部落格的流灠率維持在超低的水準。但是反觀國際級投資大師之所以能透過投資，購併，進入董事會，憑藉的不可能只是投機的心態，而且像是巴菲特等投資界大亨的投資舉動卻又時常引起全球投資人的目光，故為什麼不去用成功人士的方法呢？於是筆者只好硬著頭皮花下重資請來一群團隊把超級筆記本給做了下去。故本部落格的特色與其說是分享成功知識和經驗，倒不如說是堅定追根究底的基本面精神。經過四年多來的體會，似乎所有資深格友眼裡都逐漸地泛出一種精湛的神情和目光，也是這就是許多投資人夢寐以求的[領悟]吧。知識型部落格知識型部落格的經營本身一來像是慈善事業(

個股長抱是投資萬靈丹?

2009-12-29T14:05:00.009+08:00

經12/27(日)的格友大會(感謝各方格友的熱忱)，相信與會者必然能滿載而歸，特別是格友在會中有提問到長久思索而不解的問題者，更能領悟基本面（總體經濟面，產業面及各股財務面）的清楚輪廓。唯有將知識由記錄變成融通會貫通，再由融通會貫通變成徹底的領悟，您才有機會將投資視野打開並前進國際市場。由於很多人幸運地在今年才開始投入股市，伴隨著大盤指數的大漲，不免會興起一種[隨便投資都可以隨便大漲]的僥倖心態。在市場中隨著資訊科技的普及化，許多券商或者財訊機構皆提出了不少選股應用工具，包括本版亦同，但是很多散戶朋友多年來從事投資，似乎仍無法理解－股市是經濟櫥窗的道理，意指股市是反應經濟現在走勢的現象。如果從去年全球經濟衰退以來有閱讀本格的格友們都可以與本格版主一同見證這個事實面（請參閱每月10日或11日的文章）。以基本面聞名的國際投資大師或者任何一位以股神聞名的中西方人士，