2009年7月15日 星期三

8.透視公司資產結構之目的?

註:資產結構(資產=負債+股東權益)

『老王的咖啡店,在去年全球金融風暴時,一度因為客人數暴減而面臨倒閉的危機,然而好不容易打響的品牌,於是透過向銀行貸款借了一筆錢,現在他每個月偶爾要向朋友調錢,似乎是手頭很緊的樣子』。

要了解老王經營上面臨的處境,了解咖啡店的財產結構就變得相當重要。

以老王的咖啡店做為比喻,銀行貸款猶如長期負債,向朋友借的錢猶如流動負債,手頭很緊表示現金流量很短缺,必須透過融資來應急。

透過資產負債表,老王的財產中只有30%是自有資產,其他的48%是長期負債,20%是流動負債及2%其他負債,為了償還銀行每月到期的債務,必須自營業收入中叩掉償貸的部份,如果當月償貸的部份不足,就必須向親朋好友要錢,以短支長。

套用資產負債表的觀念 ,我們發現老王的財產中有30%的業主權益,其餘70%都是負債。等於是宣告說,買下老王的咖啡店,等於是還要幫老王處理另外40%的負債缺口,故如果要了解老王長期下來能否在這樣懸殊的財產結構下存活,則積極分析老王的資產運用能力及償債能力就變得特別重要。

怎麼看資產運用能力呢?也就是說,老王的咖啡和店面的使用頻度是否值得老王再繼續營業下去。而償債能力除了看長期償債能力,短期償債能力也相形重要,如果能順道看看現金流量的狀況,就能完全了解老王的心情。

先來看看老王咖啡店的資產負債表:(如附件)

由於我們已知老王的現有資產中有70%都是負債,所以先來理解一下老王的長期償債能力,也就是長期資金占固定資產比率([長期負債+業主權益]/[固定資產]),意即能支應公司長期營運的資金是否充足。

長期資金占固定資產比率=(1200000+750000)/1560750*100%=125%,表示長期而言資金是足以支應咖啡店長期營運的。

接下來必須理解一下老王短期間是否有持續營運下去的實力,也就是流動比率(用流動資產償還流動負債的能力)。註:流動資產+長期投資+固定資產+無形資產+其它資產=總資產,流動資產=現金及約當現金+短期投資+應收款項+存貨+預付款預(預付水電費等)

流動比率=894000/500000*100% =179%

基於安全的理由,流動資產至少必須達到流動負債的2倍才是安全的範圍(因為還完債,公司還要營運下去),所以這第一個審查未能過關。

其次為了了解咖啡店短期更緊急的償債能力,所以我們把流動資產中的存貨與預付款項剔除,並與流動負債相除,也就是速動比率。

速動比率=(894000-100750)/ 500000*100%=159%,這部份因為是涉及更緊急的償債能力,所以能達到100%才是合理的要求,目前這個部份看起來沒什麼問題,故問題就出現在存貨的週轉狀況了,也就是營運上能否將咖啡以及店中的泡咖啡的器具產品用最有效率的方式賣出去,所以先來看看當季之存貨週轉次數。

(註: 去年第四季營收為120萬元,銷貨成本為24萬
第一季營收為240萬元,銷貨成本為48萬,一季為66個營業日)

第四季存貨週轉次數=季銷貨成本/平均存貨=24萬/14950=16.05次
第一季存貨週轉次數=季銷貨成本/平均存貨=48萬/10750=44.65次

意即第一季可以販賣單位產品44.65次,換算成銷售日數=66日/44.65次=1.48日,也就是平均1.48日才能販賣一個單位產品,較前一季成長(4.11日),著意謂著業績較前一季顯著成長,但是業績仍然有待加強。

透視完資產結構之後,我們彷彿可以看到老闆的心情,如果您遇到比上述情況還糟糕的案例,不妨在拿起現金流量表,來對照一下第一季營運現金,投資現金,及融資現金的流進流出情形,就可以看見這一季期實際資金運用的情況,如果營運現金淨流出,而融資現金卻是淨流入的話,就表示,公司的營運是依靠借錢而存活下去的,在景氣不好的年代,要借錢給這種公司,就要有長期投資的準備了。

附件



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